Archives 8 月 2024

原文作者：YBB Capital Researcher Ac-Core

TLDR

• GameFi 目前最主流的两种设计方向是：以可玩性为切入点的3A级别链游和以公平性且符合自主世界（Autonomous World）精神为切入点的全链游戏（On Chain Game）。

• 当前 GameFi 的发展痛点是： 1.缺乏可玩性，充斥投机性；2.欠缺行业监管，炒币用户是主要投机玩家；3.链上操作复杂，门槛高，难以破圈。

• GameFi 的重点在于可玩性而不是投机性，不是与 Earn 博弈。

• ServerFi 概念主要包括：ServerFi — 玩家可以被允许将其游戏内资产进行组合，最终获得未来服务器的主权；持续奖励高留存玩家 — 为高留存玩家提供定向奖励，保持代币活力和游戏生态健康。

一、GameFi 的现状和痛点

图源：MPOST

在上轮 2021-2022 年牛市期间，自 Axie Infinity、The Sandbox、Stepn 兴起以来，GameFi 以及P2E的概念迅速走红，同类型的繁育游戏（农民世界等）也如雨后春笋般冒出。但由于其失败的双代币（治理代币和产出代币）经济模型+NFT（宠物、农具、跑鞋等各种能不断产出代币的道具）的设计，本质纯旁氏的模型暴露后, P2E也随即衰败，整个游戏的产出端将远远超出需求端，并迅速陷入死亡螺旋。

经历几年的沉淀， GameFi 目前最主流的两种设计方向是：以可玩性为切入点的3A级别链游和以公平性且符合自主世界（Autonomous World）精神为切入点的全链游戏（On Chain Game）。如果把区块链作为世界的基底，区块链毫不含糊地保存了其状态下所有节点实体的集合。此外，它们还用计算机代码正式定义了引入规则。拥有区块链底层的世界可以让其居民参与共识。它们运行一个计算机网络，在每次引入新的实体时达成一致。

— 《Analysis of the Core of Fully On-Chain Games: MUD Engine and World Engine》

1.1 3A级链游

图源：abmedia – illuvium

融合传统游戏与区块链技术：Web2.5 游戏代表了一种介于传统游戏（Web2.0）和完全基于区块链的游戏（Web3.0）之间的创新形式。这类游戏不仅保留了传统游戏的核心玩法和用户体验，引入了区块链技术的某些元素，如数字资产的确权和玩家之间的去中心化交易。

部分去中心化特征：去中心化的元素通常集中在特定的功能或模块上。例如，游戏中的虚拟物品、角色或货币可能通过区块链来进行管理和交易，这种方式可以确保玩家对数字资产的真正所有权。然而，游戏的主要逻辑、运行环境和大部分内容依然保持在中心化的服务器上，这种混合模式既能保证游戏的流畅运行。

更高的性能与广泛的可用性：由于Web2.5 游戏不完全依赖区块链的底层架构，它们在性能和用户可用性方面通常优于全链游戏。传统服务器的支持使得这些游戏能够承载大量玩家同时在线，并提供更丰富、更复杂的游戏内容，而不受限于当前区块链技术的吞吐量和响应速度。这种设计使得Web2.5 游戏能够兼顾高性能和区块链技术的创新特性。

平衡传统游戏体验与区块链优势：Web2.5 游戏试图在传统游戏的沉浸式用户体验和区块链技术带来的新特性之间找到最佳的平衡点。通过在游戏中加入去中心化的资产管理、透明的交易记录和跨平台的资产流通，Web2.5 游戏不仅保留了传统游戏的深度玩法和故事叙述，还为玩家提供了全新的价值获取途径和更高的参与感。

3A级标准与链游的结合：传统的3A级游戏通常由大型开发团队打造，具有高预算、高品质图形、复杂的故事情节和深度的玩家互动。而3A级链游，则是在此基础上，进一步结合了区块链技术的优势，使得玩家能够在享受顶级游戏体验的同时，真正拥有并自由交易他们在游戏中的虚拟资产为玩家创造了更具现实价值的游戏体验。

游戏类型的广泛支持：由于Web2.5 游戏采用了资产上链的模式，理论上几乎所有类型的游戏都可以应用这一模式，从传统的冒险游戏到战略游戏、射击游戏等。目前，最主流的Web2.5 游戏类型是大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）。

1.2 全链游戏

基于0x PARC 加密游戏论文合集《Autonomous Worlds》的观点，全链游戏需要满足五项关键标准：

1. 数据完全来源于区块链：

区块链不仅是数据的辅助存储或镜像，而是所有关键数据的唯一来源。这意味着所有有意义的数据都应在区块链上存储和访问，而不仅限于资产所有权等信息。通过这种方式，游戏能够充分利用可编程区块链的优势，如透明的数据存储和无权限的互操作性。

2. 游戏逻辑和规则通过智能合约实现：

游戏中的核心活动，如战斗等逻辑，不仅限于所有权转移，而是完全在链上通过智能合约执行。这确保了游戏逻辑的透明性和可信度。

3. 开放生态的开发原则：

游戏的智能合约和客户端代码应完全开源，允许第三方开发者通过插件、第三方客户端或互操作的智能合约，重新部署、定制，甚至分叉他们自己的游戏版本。这种开放性促进了整个社区的创意输出，增强了游戏的可扩展性和创新性。

4. 游戏永久存于区块链上：

这个标准要求游戏能够在不依赖核心开发者或其客户端的情况下继续运行。如果游戏数据是无权限存储的，逻辑是无权限执行的，且社区可以直接与核心智能合约交互，那么即使开发者退出，游戏也能持续存在。这是检验一款游戏是否真正加密原生的关键标准。

5. 游戏与现实世界的互通性：

区块链为游戏中的数字资产提供了一个与现实世界价值互操作的接口。游戏中的虚拟资产可以与其他重要的资产相互作用，从而增强游戏的深度与意义，并将虚拟世界与现实世界紧密联系起来。

在这些标准下构建的全链游戏，可以视为基于区块链作为底层架构的“自主世界”（Autonomous Worlds）。

1.3 直击链游痛点

图源：Discovermagazine

GameFi 的创新是游戏金融化，金融化的玩法是 Pay to Earn，可惜 Pay to Earn 却又穿着厚厚的旁氏外衣。回顾整个电子游戏史，它是在 1970 年代开始以商业娱乐媒体的形式出现，成为 1970 年代末日本、美国和欧洲一个重要娱乐工业的基础。在 1983 年美国游戏业大萧条事件及继而重生后的两年，电子游戏工业经历了超过两个年代的增长，成为了市值达 100 亿美金的工业，并与电视电影业竞争，成为目前世界上最获利的视觉娱乐产业。经历数十年的游戏发展史，游戏的模式也在不断的更替和变化，如今将游戏搬运上链，仍然面临一些显著的痛点和挑战：

1.用户的需求点不明确：

• 不可否认的是现阶段 GameFi 在可玩性和游戏体验方面远不如传统游戏，虽然3A级链游在不断弥补。对于用户而言，GameFi 的 Pay to Earn 模式+可玩性欠缺，在面临好玩还是赚钱的选择时，总需获取某一面的多巴胺快乐，如果都没有只会加速会离场。

• 当前许多 GameFi 项目的经济模型过于依赖代币的价格波动，再加本身受制于“币圈行情”的影响，如果币价暴跌导致玩家的利益受损，会极大影响到玩家的留存率，失去了玩家，更加速了游戏生命周期的终结。

2.监管欠缺流失游戏的流量：

• GameFi 游戏金融化的背后是全球范围内的监管框架不成熟，这种不确定性至使玩家面临一定程度的法律风险，对于破圈的流量推送也会处处受阻，留存的玩家现阶段仍是炒币投机用户。

3.链上操作的复杂性门槛难以破圈：

• 对于非加密货币用户来说，GameFi 的进入门槛相对较高。玩家通常需要熟悉加密钱包、代币交易等区块链操作，这对普通玩家来说并不友好。这种技术门槛限制了 GameFi 的用户扩展，尤其是在传统游戏玩家群体中的普及。

二、耶鲁大学论文 ServerFi 概念说了什么

图源：ServerFi: A New Symbiotic Relationship Between Games and Players

2.1 精炼总结

注释：本章节不做此论文来源性和作者真实性考证，仅为论文进行主要观点的精炼和探讨，原文见扩展链接（1）

GameFi 重塑了经济生产关系，将“游戏”与“金融”结合，通过区块链实现了“边玩边赚”的新模式。这类游戏通过 NFT 和同质化代币来创造加密资产，带来了去中心化的所有权、透明度以及玩家经济激励。然而，市场稳定性、玩家留存率和代币价值的可持续性仍面临挑战。与传统网络游戏相比，区块链游戏利用其独特的数字资产存储方式和逐步完善的激励模型，构建了新的玩家与开发者关系，推动了电子社会的转型。然而，在Web3时代背景下，传统轻松的游戏体验却被置于次要位置。

大多数游戏都有生命周期，CryptoKitties 也不例外。其繁殖机制增加了“猫”的供应，逐渐降低了稀有性和价值。随着更多玩家参与，市场迅速饱和，导致代币价格难以维持。如果没有足够的活跃玩家，供需失衡将进一步加剧贬值。投入大量资源繁殖的玩家可能会发现回报减少，最初的稀缺性被过量供应取代，导致玩家兴趣和参与度下降。

原文非重要部分探讨了区块链游戏的发展历程（为做简述精炼如上内容），核心在于通过熵增定理（Entropy）来识别代币经济模型的主要缺陷。并提出了两个新模型 ServerFi 和持续奖励高留存玩家模型：ServerFi 与持续奖励高留存玩家。

熵增理论与代币经济学结合，为理解区块链项目中代币流动和价值波动提供了深刻的视角。熵增理论表明，封闭系统中的混乱度（熵）随时间增加，这一概念在代币经济学中表现为代币初期分配有序，但随着更多代币进入市场，交易增多，市场混乱度增加，导致价格波动和通胀风险。如果缺乏有效的调节机制，系统可能进入高熵状态，导致代币贬值和玩家参与度下降。因此，需通过激励机制和监管措施减缓熵增，维持市场稳定和玩家参与。

例如 Axie Infinity 的代币经济存在的几大缺陷： 1. 代币经济高度依赖于新代币（如 SLP）的持续生成，导致供过于求，代币贬值；2. TGE 期间的投机行为引发价格波动，影响市场稳定；长期来看，早期投机者退出后，代币价格可能暴跌，损害普通玩家利益；3. 经济模型缺乏持续激励，玩家热情难以维持；4.高昂的初始投资成本也对新玩家构成了障碍，限制了游戏的普及性。

原文基于上述讨论，提出了两项改善 GameFi 代币经济模型的建议：

• ServerFi：
  ServerFi 符合Web3精神，允许玩家将游戏内资产合成，获得游戏服务器的主权。这种机制使玩家通过积累和合并 NFT 等数字资产来控制服务器，激励更深入的投资，增强参与度和忠诚度。

• 持续奖励高留存玩家：
  项目团队可以通过监控玩家行为，为高留存玩家提供定向奖励，保持代币活力和游戏生态健康。这种方法鼓励持续参与，推动代币经济的稳定和增长。例如，将服务器收入的一部分空投给顶级用户，创建“边玩边赚”的动态，激励玩家持续贡献。

模型验证：
耶鲁大学通过群体行为模拟实验评估了这些代币经济模型的有效性，实验考虑了现实世界中的随机性因素（从各个角度引入了随机噪声，包括个体行为和人口增长）。

实验结果显示，如下图在资产合成私有化模型（左侧），玩家贡献值随迭代次数持续上升，表明该模型能有效维持玩家参与和推动长期价值增长。而在持续奖励高留存玩家模型（右侧），尽管初期贡献值显著上升，但随后迅速下降，显示出长期维持玩家参与的挑战。

原文认为，持续奖励高留存玩家的策略虽然初期能提升参与度，但长期来看会加剧玩家分层，边缘化尾部玩家并提高新玩家的进入门槛，最终导致恶性循环。相比之下，ServerFi 机制通过碎片合成和抽奖引入随机性，增强了玩家之间的社会流动性，顶级玩家需持续贡献，新玩家也有机会分享奖励，从而维持了系统的活跃性和可持续性。

图源：ServerFi: A New Symbiotic Relationship Between Games and Players

2.2 抛开 ServerFi 复杂叙述，其本质讲了什么

将 ServerFi 的字面意思和原文解释拆开来看，Server 直译是服务器，而 ServerFi 好比服务器网络，通俗讲主要目的还是下放权益的归属，加深Web3的去中心化精神，将“服务器打碎”，并允许玩家将游戏内的资产进行收集最终获得未来服务器主权。

但单纯的只有 ServerFi 还是不够了，所以附加了持续奖励高留存玩家机制，简单来说就是玩越久越能收集到“服务器碎片”，但在原文并没有在时间久方面做是否需要”直接性的长期消费”或按游戏时长的细节解释，如果仍需要不断购买相关代币来不断消耗和 Earn 的博弈，其本质仍是 Play to Earn，但此创新仍是再降低或改进纯粹的 Play to Earn 旁氏玩法减少投机行为。

一句话总结：ServerFi+持续奖励高留存玩家的模式本质仍是 GameFi 在金融属性方向“设计参数”的改进和创新。

三、结尾的思考，GameFi 与 ServerFi 是否本质都是错误的方向？

图源：摄图网

3.1 游戏可玩性重要还是 Earn 的博弈重要？

毋庸置疑是游戏的可玩性重要，游戏的本质是给玩家一个沉迷体验，Earn 只属于锦上添花，只有 Earn 没有可玩性不是 Game，是电子博彩老虎机。保持好玩的游戏体验才是吸引和留住玩家的关键，而不是靠旁氏的短期式爆发流量，如果只有 Earn 没有可玩性那 GameFi 只能是一个伪命题。

经济激励只可以做为留住玩家的附属价值，推动玩家参与，吸引更多人进入游戏，Earn 的博弈驱动游戏内经济和代币流动的核心，以经济赋能玩家而不是捆绑玩家，两者在 GameFi 中相辅相成，可玩性提供了长期的吸引力和持续的玩家基础，而 Earn 的博弈则吸引初始用户并驱动经济循环。所以游戏能长期发展的唯一目的只有一个：好玩。

3.2 GameFi 和 ServerFi 各自讲述了什么叙事

GameFi 讲述了游戏上链的 Pay to Earn 模式，爆发集中于 2021-2022 年牛市期间，旁氏的热潮带来了 Axie Infinity、The Sandbox、Stepn 的兴起，潮水褪去后只留一地疮痍，留下了爆发式流量的回忆和唤醒了游戏上链的创新和尝试。

ServerFi 讲述了 Pay to Earn 模式的改进，以降低或改进纯粹的 Play to Earn 的旁氏玩法，并将经济和系统体系进一步去中心化，较于《头号玩家》通关游戏获取归属权的方式，ServerFi 是带有强金融属性的长期忠实玩家获取归属权。

现阶段区块链上的绝多数创新本质上都是金融上链的去中心化演变（或本质仍是 DeFi 的衍生），GameFi 同样也不例外。链游赋予了游戏强金融属性或许并无过错，难点是在于如何利用好区块链这把强金融属性的双刃剑，而 GameFi 和 ServerFi 各自的叙事却仍停留在经济模型设计层的创新，如果只打着玩游戏赚钱的口号，面临币价未来无法避免的暴跌，玩家只能是边玩游戏边亏钱，最终加速游戏的不可逆的死亡周期，让 GameFi 回归到 Game，让 Game 回归到好玩，我们需要“设计内容好玩”不需要“设计经济数值”，这或许才是 GameFi 的破局之道。

扩展链接

（1）ServerFi: A New Symbiotic Relationship Between Games and Players:  

原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

面对以太坊的持续疲软，一贯佛系的 Vitalik 最近也有些坐不住了。

8 月 21 日，他表示“有人告诉我需要少做哲学思考，多发一些推动以太坊上涨的内容，因此我在这里发布一张以太坊‘牛文（bullpost）’。”配图为一头口衔写有“以太坊很好”牌子的牛。昨天，他又发文列举以太坊在包括L2在内的多个关键领域取得的重要进展，并“以太坊的基本面实际上非常强劲”。

在以太坊现货 ETF 通过之后刚好一个月的今天，或许我们终于有时间对 Vitalik 这位“以太坊扛鼎人物”的相关思想理念予以梳理与评析，管窥加密货币行业后续可能的发展走势。

d/acc：防御加速主义还是去中心化加速主义？

如果要说 Vitalik 的核心理念，d/acc 绝对名列前茅，这是由 Vitalik 于去年 11 月发表的长文（原名《My techno-optimism》）提出的理论，全称为 decentralized/defence/democoracy/differential acceleration，可以理解为去中心化、防御、民主、差异化加速主义。

dacc.eth 出世，去中心化加速主义进入关键抉择期

8 月 18 日，Vitalik ENS 域名 dacc.eth，带动同名 Meme 市值一度上涨超 7 倍至 500 万美元左右，也让这一理念再度获得颇多关注。与之相对的 e/acc（即有效加速主义），在以 ChatGPT 为代表的新时代 AI 产品出现以及 a16z创始人 Marc Andreessen 发表《技术乐观主义 (techno-optimist) 宣言》之后，则以“硅谷创投圈推崇备至的理念”而收获一大批拥趸。

相较于 e/acc 讲求效率、鼓吹技术进步的好处，d/acc 更为关心加速主义的力量由谁来掌控、加速主义造就的世界又由谁来建设并享受对应的福祉以及如何应对快速发展的人工智能等非人类力量和可能的精英极权主义等命题。

或许是这些问题确实到了讨论关键期，近日发生的一件事情或将成为 d/acc 与 e/acc 之争中的关键转捩点。

AI 代理加密支付系统初现雏形，USDC 稳定币发行商 Circle 已开始布局

8 月 21 日，由 Ripple 前高管创立的 Skyfire 完成 850 万美元种子轮融资，旨在为 AI 代理提供加密支付解决方案。投资方包括 USDC 发行方 Circle、Ripple、Gemini，以及硅谷著名亿万富翁、比特币倡导者 Tim Draper 的风险投资公司。

据了解，该公司开发了一个开源支付系统，允许自主 AI 代理在互联网上进行各种交易，包括购买数据存储、创意资产、机票和日用品等。其支付网络基于 USDC 稳定币运行，目前部署在 Polygon 网络上，未来计划扩展到其他区块链。

Skyfire 联合创始人兼 CEO Amir Sarhangi 表示，传统支付系统无法满足 AI 的需求，而加密货币和区块链提供了 24/7 微交易、低费用和高效率的解决方案。该公司已与多家客户合作，包括印度汽车服务中心的零部件制造商和 AI 基础设施提供商，并正与多个大型语言模型（LLM）洽谈采用基于 USDC 的 AI 代理支付方案。

Circle 联合创始人兼首席执行官 Jeremy Allaire 也，USDC 将成为 AI 代理项目的首选稳定币网络。

回看 Vitalik d/acc 理念原文，去中心化力量或成避免技术极权社会的关键

在幻想照进现实的此刻，AI 等超级智能或许将在不远的将来成为社会现实世界以及加密货币行业中一股不可忽视的力量，甚至，极端而言，不少人曾提到的“加密货币成为 AI 智能体予取予求的财富来源”的危机也并非不可能。由此可见， Vitalik 提出的 d/acc 无疑是具有一定的先见之明的。正如他在文章中提到的：

d/acc 是 e/acc 的一个亚种，只是更具选择性和有意识。

如果你是一位有效利他主义者，那么 d/acc 就是有效利他主义思想的一次重新包装，尽管更强调自由和民主价值观。

如果你是自由主义者，那么 d/acc 就是技术自由主义的一种亚种，尽管更加务实，对「技术资本机器」更加批判，而且愿意接受政府的干预，至少是在今天（至少，如果文化干预无效的话），以防止更糟的非自由未来。

如果你是多元主义者，按照格伦·韦尔的定义，那么 d/acc 是一个框架，可以轻松包容多元主义强调的更好的民主协调技术。

如果你是公共卫生倡导者，那么 d/acc 的思想可以为更广泛的长期愿景提供灵感，并为你提供与你可能在其他方面不一致的「科技人员」找到共同点的机会。

如果你是区块链倡导者，那么 d/acc 是一个比十五年前强调通货膨胀和银行的更现代、更广泛叙述，将区块链放入一个具体战略的背景中，以朝着更光明的未来发展。

如果你是太阳朋克（注：人类通过技术创建出科技与自然紧密相融的生态环境），那么 d/acc 是太阳朋克的一个亚种，并且包含着类似的强调有意识和集体行动。

如果你是月球朋克（注：资助保护隐私的公共物品），那么你会欣赏 d/acc 对信息防御的强调，通过保持隐私和自由。

无论是何种角色，都能够在 d/acc 理念找到属于自己的一份归属和共性，而这，正凸显了去中心化加速主义相较于有效加速主义更难能可贵的一点：去中心化的力量，推动去中心化的世界。

包含宏观物理防御、微观物理防御（生物防御）、网络防御、信息防御在内的防御加速主义无疑会得到更多人的肯定与认可，哪怕是以牺牲加速主义产出成果的效率和结果为代价。正如 Vitalik 曾多次发起相关投票中的的那样：“大多数人宁愿看到高度先进的人工智能被直接推迟十年，而不是被单一团体垄断，无论是公司、政府还是跨国机构。”

DePIN、DeAI、DeFi 还将扮演“加密脊梁”

基于以上信息，我们能看到以 Vitalik 为代表的以太坊生态领袖级人物对于学术研究、技术迭代以及发展理念之所以如此执着而又谈论颇多，一方面是因为生态系统的更新迭代上，战略思路要比战术执行更重要；另外一方面，据本人私心揣测，是因为密码朋克出身的技术人员对于“技术力量”的走向与权柄掌控者总是充满不信任感甚至满满的质疑与怀疑。

以此观之，在 AI 发展日新月异的现在以及未来，DePIN、DeAI、DeFi 还将继续发光发热，甚至不排除未来成为“撑起加密货币行业脊梁”的存在。

毕竟，在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 通过后，加密货币行业已经在传统金融行业及相关资本力量的渗透下开始了自己的“中心化主义收编之旅”，而去中心化力量的增长，还需要仰赖众多 DePIN、DeAI、DeFi 项目的发展以及爆发性繁荣。

或许很多人会对去中心化算力网络的成本与效率嗤之以鼻，或许有些人会对 DeAI 赛道的 AI 产品应用不屑一顾，也或许更多人并没真正理解并体验到 DeFi 的去中心化金融真正的价值所在，但“技术乐观主义”无法解决甚至一定程度上在逃避的“谁来决定未来发展走向”、“谁来决定未来世界的福祉权益由谁来享受和拥有”等关键问题，在 d/acc 去中心化（防御）加速主义的理念指引下却可以找到一些不同的答案和解法。

至少，如 OpenAI 这样由非营利组织转变为商业化极权公司的 AI 公司无法褫夺人工智能领域的唯一权柄，而这也是 Vitalik 在长文中予以批评的对象和行为。

小结：去中心化不死，加速主义永存

今年以来，Vitalik 对社区笔记（Community Notes）和预测市场（如 PolyMarket）也关注颇多，且多次提及，二者正是以社区或预测市场的去中心化力量对现实世界真实发生的事件进行监测与记录的重要途径，这也一定程度上说明了，去中心化力量具有极强的反脆弱性，由此，才能够在不远的将来为加速主义提供一种类似“压舱石”的保护作用。

尽管中本聪与哈耶克设想中的超脱威权组织、中心化力量的货币系统和主权个人主义在时间的冲刷下并不如同以往崭新熠熠，但萨尔瓦多进行的“比特币之城的建设”、以及 Balaji 启动的连同 Vitalik 在内的加密货币行业中坚力量告诉我们：去中心化不死，d/acc 加速主义永存。

参考文章：

原创 | Odaily星球日报（）

作者 | 夫如何（）

昨晚，灰度宣布推出 AVAX 信托基金 Grayscale Avalanche Trust，为合格的投资者提供加密货币 AVAX 的投资机会。此消息一出，AVAX 应声上涨， 1 小时内涨幅超 5% ；截至今日发稿， 24 小时涨幅超过 10% ，暂报 25.7 USDT。

实际上，过去半个月，AVAX 已经在底部企稳并开始反弹。其价格从 8 月 5 日跌至近 9 个月低点 17.29 USDT 开始，最高涨至 26.6 USDT，两周涨幅超 45% 。

除了灰度 AVAX 信托消息刺激，全球资产管理公司 Franklin Templeton 也宣布将其 Franklin Onchain US Government Money Fund 扩展至 Avalanche 网络，再加上 AVAX 代币今年过后解锁事件将大幅减少。多种利好的加持下，AVAX 的价格才能如此上涨。

Odaily星球日报发现，今年灰度频繁推出不同板块或代币的信托基金，相关代币短时间内均取得不错的上涨成绩。灰度推出新基金，是否可以作为散户投资的新风向标？

灰度上新：山寨币市场的风向标

从年初至今，灰度基金频繁推出新的加密货币信托基金，包括 SUI 和 TAO 的新信托、去中心化人工智能基金等，这些动作在加密货币市场引发了广泛关注。这些新基金的推出，不仅为合格投资者提供了更多投资选择，也在一定程度上提振了相关加密货币的市场表现。

例如， 8 月 7 日，灰度宣布推出 Grayscale Sui Trust 信托基金后，SUI 突破 0.64 USDT，当日涨幅超 10% ；7 月 17 日，灰度推出去中心化人工智能基金（Grayscale Decentralized AI Fund LLC）后，其中涵盖了多个去中心化 AI 项目，如 Bittensor（TAO）、Filecoin（FIL）、Livepeer（LPT）、Near（NEAR）和 Render（RNDR），上述代币均在短时间内涨幅超过 10% 。

灰度通过其加密货币信托基金，为山寨币市场带来了显著的“信心效应”。每当灰度推出新基金，投资者往往认为这些基金所涵盖的加密货币具备较高的投资价值，从而推动其价格上涨。这种现象表明，灰度在山寨币市场中具有重要的风向标作用，尤其是在市场情绪波动较大的情况下，灰度的布局方向往往能够引导市场投资的重心。

灰度的加密货币信托基金为何能够吸引合格投资者？其原因在于灰度提供了传统金融市场与加密货币市场之间的桥梁，使得投资者能够通过熟悉的金融工具接触新兴的加密资产。此外，灰度信托基金通常受到监管，这为投资者提供了一种相对安全和合规的投资途径。

另一方面，灰度信托基金的特殊机制也为投资者提供了套利的机会。灰度的“裸多信托”机制，使得投资者可以通过私募认购获得加密货币信托的份额，然后在解锁期后将其在二级市场上出售，从而利用一级市场与二级市场之间的溢价进行套利。例如，LTC、BCH、SOL 等灰度信托基金往往在美股二级市场上呈现高溢价，这为投资者提供了显著的套利空间。

具体而言，投资者可以在一级市场上通过私募认购加密货币信托份额，锁定期过后解锁这些份额并在二级市场出售。由于灰度信托基金通常存在较高的市场溢价，投资者能够通过这种方式获取显著的收益。此外，灰度的信托基金本质上是“裸多信托”，意味着在短期内这些信托基金只能进不能出，这进一步加大了市场溢价，提升了套利的可能性。

总的来说，灰度推出新基金为机构和传统金融投资者提供一个参与加密市场的渠道，并且其中具备一定的套利机会，让大多数传统投资者获得相对稳妥的投资收益，从而让灰度稳定赚取管理费，这无论对于哪一方都有一定的正向收益。

结论

随着灰度不断推出新的加密货币信托基金，市场越来越将其视为一种投资风向标，灰度在某种程度上引导着市场投资的方向。每当其推出新基金，市场通常会认为这些基金涵盖的加密货币具备较高的潜力和投资价值。AVAX 信托基金的推出及随之而来的价格上涨，正是这种风向标效应的典型体现。

然而，投资者在追随灰度布局时，仍需谨慎，避免盲目跟风。尽管灰度的信托基金能够显著影响市场情绪并创造套利机会，但相关加密货币的基本面并不一定得到了实质提升。

作为全球最大的加密货币资产管理公司之一，灰度的每一步动作都可能对市场产生深远影响。因此，投资者应将灰度的新基金作为一个重要参考指标，同时结合市场整体表现和自身的风险承受能力，做出明智的投资决策。

TL;DR 

1. 应用链的发展是多方面因素共同作用的结果，包括基础设施的成熟、区块空间的竞争加剧、以及定制化的代币经济模型需求增加等。

2. dApps 与应用链在业务形态上虽有相似之处，但各有其优势和局限。若强调与生态系统的协同效应，dApps 可能更为合适，而若追求自主权和独立性，应用链则是更佳选择。

3. Cosmos 和 Polkadot 的发展受到限制，既有技术层面的挑战，但更多是由于经济机制设计、应用链的门槛偏高所导致的结果。

4. 应用链发展的核心在于构建自身的应用壁垒，充分利用低成本交易促进高频链上交易，进而获取流量和积累用户。技术的支持和增强虽然重要，但它们只是辅助性的因素，而非核心要素。

5. 未来的应用链能够通过聚合层、超级链或链抽象等技术来解决现有的流动性割裂和互操作问题。

6. 虽然应用链的市值或完全稀释估值有获得一定的加成，但真正关键的还是应用本身的产品质量和用户体验。

应用链发展趋势的必然 

在 2023 年和 2024 年，越来越多的 dApps 宣布转型为应用链。针对这一现象，我们统计了整个应用链赛道，发现这些应用链主要集中在 DeFi、游戏、社交和 AI 等领域。我们认为，应用链的发展已成为必然趋势，这是由于模块化技术的成熟、通用 Rollup 二层网络的广泛验证、RaaS 平台的增多和服务的完善，以及 dApps 对公链区块空间资源竞争、终端用户交易成本优化和代币经济定制化需求的推动。

对于这一趋势，我们认为 dApps 升级为应用链，并不会立即转变为高估值的基础设施层，因为 dApps 和应用链更多是一种技术选型，而非成功的决定性因素。应用链的优势在于通过低成本交易，促进更多高频链上交易，利用数据积累提升用户产品体验，形成用户粘性，从而实现网络效应。因此，应用链发展的核心依然在于其独特的应用壁垒和流量。

探究应用链的起源 

谈到应用链的起源，我们必须提到一个开创性项目 Cosmos。Cosmos 以其模块化和可插拔的设计理念而闻名，将虚拟机和共识引擎分离，允许开发者自由选择构建虚拟机的框架，并能够自定义共识引擎的关键参数，如验证者数量和 TPS 等。这种设计使各种应用能够以独立链的形式存在，并在灵活性和主权性方面展现出独特优势。这些创新理念使得 Cosmos 在应用链的探索和实践方面做出了重要贡献，为这一领域奠定了坚实的基础。

翻阅 Mintscan 的 Cosmos 应用链生态发展情况，我们发现许多知名和成熟的应用链是基于 Cosmos 框架搭建的，例如 dYdX、Osmosis、Fetch AI、Band 和 Stride。然而，Cosmos 整体应用链的增长趋势并未持续，新应用链的数量也没有显著增加。我们认为，这主要是因为 Cosmos 赋予应用链的主权性过强，而在 Atom 2.0 的 ICS 方案推出之前，应用链的安全性以及启动和维护成本较高是主要原因。

通常情况下，构建 Cosmos 应用链需要项目方配备熟悉 Cosmos SDK 和 Tendermint 共识引擎的开发团队，这对于以应用开发为主的技术团队来说是一种额外的技术负担。此外，即使 Cosmos 应用链能够配备足够的技术人员，大多数应用链的启动逻辑是通过向 Cosmos 的验证者空投代币来吸引初期的验证者参与和保障网络安全，同时通过高通胀率来激励验证者持续维护网络安全。然而，这种做法的副作用是加速了代币的贬值，导致网络价值迅速下跌。这种情况使得应用链在市场上的立足变得更加困难。

在 Atom 2.0 倡导的 ICS 方案下，应用链的概念将升级为 Permissionless Consumer Chains 模式，尽管它允许无许可地加入消费者链，降低消费者链获取安全性的成本。但这种基于 DAO 的投票治理形式，在某种程度上类似于同期推出的 Polkadot 插槽拍卖机制，可能会面临类似插槽拍卖机制的低效发展问题。

此外，我们发现 Cosmos 在链的 Liveness 特性、开发者文档资源以及社区文化等方面对应用链的吸引力有所不足。例如，今年 Cosmos Hub 发生的停止出块事件、 2023 年年底铭文火爆时期的开发文档资源不完善，以及 Delphi 联创 José Maria Macedo 指出的 Interchain Foundation 小圈子问题，都对新应用链的加入产生了负面影响。

新型应用链的催化剂 

如果我们将 Cosmos 早期的应用链视为链导向的应用，强调链的主权设计，那么新型应用链则更多是应用导向的，注重自身的应用发展。这种新型应用链的兴起主要得益于模块化区块链理念的普及、通用型 Rollup Layer 2 的成熟与广泛验证，互操作性和流动性聚合层的发展，以及 RaaS 平台的崛起和完善。

作为最早上线主网的 Rollup Layer 2 ，Optimism 在 2022 年的成功上线标志着模块化区块链理论的实际落地。Optimism 不仅继承了以太坊的安全性，还全面支持以太坊生态的开发技术栈。Optimism 向业内展示了 Rollup 如何高效扩展以太坊，同时，也推动了对业内对于 Layer 2 解决方案的深入探索。在自身发展的基础上，Optimism 借鉴了 Cosmos 的理念和框架，创新性地提出了 OP Stack 概念。这一概念在 Worldcoin、Base 等知名项目中得到了广泛应用，进一步引发了业内的广泛关注。随后，其他 Rollup 解决方案也纷纷推出了类似的概念，如 Arbitrum Orbits、Polygon CDK、StarkWare Appchain 和 zkSync Hyperchains 等。这样一来，对于 dApps 而言，应用链成为实现业务逻辑的新途径，原有 dApps 的升级实现不再是难题，主要挑战转向了技术选型、业务设计和运营维护。

在实施 Rollup 解决方案时，通常需要选择一个合适的执行层框架，如 OP Stack 或 Arbitrum Orbits。以 OP Stack 为例，它是一个不断演进的 Rollup 框架，必须随以太坊的更新（例如坎昆的 Blob 特性）进行升级，同时也会支持新兴的功能（如 Alternative Data Availability）。为了便于理解，我们简化应用链的研发过程，大致遵循以下步骤：

1. 技术选型：评估不同框架的功能和特点，选择最适合的框架。

2. 需求设计：根据对应框架的自定义能力，设计符合需求的应用链。

3. 运营维护：完成部署、测试、上线及后续维护。

虽然 Rollup 框架为应用提供了强大的扩展能力，但选择和实施合适的框架并不容易，特别是在应用链上线后进行更改会更加复杂。因此，像 Altlayer、Caldera 和 Conduit 等 RaaS（Rollup As A Service）平台的出现显得尤为重要。这些平台类似于 SaaS，但专注于 Rollup 解决方案，能够帮助 dApps 快速选择不同的 Rollup 框架，简化应用链开发过程中的复杂步骤，提供定制化的核心特性，并支持应用上线后的维护和优化。

与此同时，围绕应用链的基础设施和相关功能也在迅速推进，业内不断推出极具吸引力的协议和功能。例如，Celestia、EigenDA 和 NearDA 等项目引入了降低成本和提升吞吐量的 Alternative Data Availability，RaaS 平台则相继推出了自定义 Gas 代币和原生账户抽象等功能的集成支持。随着 Rollup 应用链的广泛应用，流动性割裂和互操作性问题逐渐显现，促使了聚合和统一层的解决方案，如 Optimism 的 Superchain、Polygon 的 AggLayer、Caldera 的 Metalayer 和 zkSync 的 Elastic Chain，这些方案旨在改善应用链间的互操作性和流动性聚合。

如果说上述这些催化剂降低了应用链的加入门槛，那么当前一二级市场的应用困境正在加剧 dApps 对破局之路的探索。通过 CMC 和 Rootdata 的数据可以看到，二级市场前 100 名的项目中，除去社区驱动和文化支撑的 Meme 类，只有 Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter、Ethena 等少数纯应用项目，其他大部分属于基础设施。这无形中印证了基础设施在整个 Crypto 行业中地位高于应用。对应到一级市场，应用类的融资额也远远低于基础设施类。我们认为，这种现象的部分原因在于Web3应用的 UI/UX 相对复杂，远不如Web2的成熟和易用，同时，相关的应用范式创新也没有真正突破。尽管如此，我们相信应用链的潜力尚未完全释放，未来可能会成为推动Web3发展的重要突破口。目前，有一些知名的应用链项目，如 IMX、Cyberconnect、Project Galaxy、Worldcoin 等，它们正在展现应用链的巨大潜力。

新型应用链的优劣 

在技术和创新领域，”银弹“常常被用来形容一种能够解决所有问题的完美解决方案。然而，现实中几乎没有任何技术能够一蹴而就地解决所有问题。同样，新型应用链也并非万能且没有缺陷的解决方案。下面，我们针对其优劣进行分析：

优势

模块化设计：应用链通常采用模块化设计，允许开发者定制结算机制、数据可用性等基础设施组件，以满足特定需求。

优化性能：许多新应用链通过引入其他数据可用层方案，可以实现成本的降低，同时，提升吞吐量。

增强的价值捕获：如自定义 Gas 代币、账户抽象等，这些特性可以支持更灵活的应用开发，并且做更加复杂的商业模型和代币模型。

劣势

流动性割裂：新应用链可能会面临流动性割裂的问题。

互操作性和可组合性问题：应用链没有办法再像过去公链的 dApps 那样轻松简易的做组合和互操作。

复杂性增加：与传统 dApps 相比，新应用链的复杂性增加，尤其是在设计和实施时，可能需要更多的技术资源和支持。

决定应用链的核心考虑 

站在项目方的角度，在决定是否进行应用链的升级迭代或选择时，建议遵循以下原则：

1. 依赖于现有公链的特性：如果你的应用高度依赖于公链上的其他 dApps 时，例如流动性或产品功能，建议继续使用现有 dApps 方案。

2. 需要自定义功能：如果当前应用在协议层面难以支持诸如账户抽象、特定的 Onboarding 机制（Revenue 分享）等业务需求，并且这些功能对于业务开展至关重要，那么，建议选择或迁移到应用链。

3. 成本敏感：如果终端用户对区块空间资源敏感，或者希望降低如 MEV 等损失，应用链可能是一个更好的选择。另外，如果应用属于高频交互场景。应用链能够提供更高的资源效率和更低的交易成本。

应用链的护城河构建和发展路线 

我们认为，应用链的护城河永远是其自身的应用业务。成功的关键在于深入挖掘市场痛点，构建 PMF（Product Market Fit）的产品应用。单纯地依赖应用链的链基础设施叙事，是一种拿着锤子找钉子的固化思维，并不是构建护城河的有效途径。

在当前的新型应用链浪潮中，如何构建公开透明的链上低成本应用，把握市场需求和解决产品痛点，打磨出完善且安全的产品，并建立庞大和丰富的用户数据积累和分析，搭配具有现金流模型的业务模式，形成强大的用户粘性和规模效应，才是关键。

高举高打的路线并不一定适合应用链。至少在核心产品尚未完善、用户数据和用户增长数据尚未完全建立之前，应用链应以发展为主，宣传为辅。用户数据的积累、用户习惯的培养、产品功能的迭代更新，这些都不是一蹴而就的，所以，稳扎稳打的发展思路更为适合。应用首先尽快形成自身的核心功能，甚至是不可替代的功能。基于此再研发新功能和产品线，这样，即使在新功能和新产品线时遇到冷淡反应时，也可以采取防守性的放弃策略。对应的是，在应用链的升级迭代方面，也可以多次深入地和原有应用功能做集成。

以知名的 Portfolio 可视化资管平台 Debank 为例，早在很久以前就建立了对 ETH 及 EVM 系钱包地址资产、交易流水、dApps 等仓位的跟踪和观察，并据此迭代了众多功能。尽管 Debank 拥有许多相对不为人知的功能，例如通知、书签和打招呼等，但这并不影响我们对其核心资管功能的喜爱。对于 Debank 的付费功能，我们可以看到他们在这一方面的用心，多样化和细颗粒度的付费特性以及整合优化的 Package 功能，都为用户提供了贴心的选择。这些功能的总体数据表现良好，并且与 Debank 的另一条产品线 Rabby Wallet 形成了良好的协同作用。即使 Debank 宣传基于 OP Stack 开发了 Debank Chain，用户也没有明显的感知。这说明，Debank 的应用链很好地展示了如何为应用搭建核心护城河，并为其他应用链的发展路线选择提供了有价值的参考。

代币的玩法设计思路 

在构建应用链的代币经济模型时，我们主张采取一种自然发展（Organic）的策略。这种策略的核心在于减少人为干预，避免依赖于短期的激励措施。我们的希望是让代币的流通和价值增长与应用本身的扩展和用户基础的增加相协调。通过这种方式，代币经济能够与应用的长期发展和用户的实际需求同步，从而实现可持续的增长。

代币在应用的早期阶段可以作为一种强有力的工具来吸引用户，实现所谓的“冷启动”。然而，为了确保这些初期用户不仅被吸引，而且能够被转化为长期用户，关键在于设计一个高效且具有吸引力的机制。这一机制需要基于对应用产品的清晰定位，深入洞察用户的需求和偏好，以及对业务场景的全面理解。此外，代币的核心价值也必须被树立，以确保用户认识到其长远的潜力和利益。通过这样的策略，代币不仅能够吸引用户，还能够促进他们的持续参与和产品的深入使用。

代币持有者的数量增长应该和用户基础的扩张保持一致，以确保代币经济的健康发展。我们应避免采取过于激进的代币分配策略，而是致力于实现一种持续增长的模式。这不仅要求我们充分考虑当前的市场流动性和潜在的市场变化，而且还要确保代币经济模型和应用的愿景紧密相连。此外，NFT 作为一种蓄水池式新型资产，创新和恰当的结合能够为用户提供多样化的使用场景，也有助于提升代币的吸引力和市场竞争力。

从失败的案例中汲取教训，是应用链设计代币时避免错误的关键。以 Aevo 为例，作为最近半年内登陆币安交易所的新币，它不会受到流动性不足影响。通过代币空投预期吸引了大量早期用户后，Aevo 在盘前交易市场板块站稳了脚跟。但不幸的是，Aevo 过于激进且缺乏节制的代币设计模型，最终损害了产品的核心数据增长。目前，Aevo 在代币持有者增长、日交易活跃度以及产品盘前交易的基本盘口等关键指标上都显示了停滞的现象。正因如此，为了构建一个既能吸引用户又具有长期可持续性的代币经济模型，我们提倡自然发展（Organic）的思路，核心是以内在价值和用户需求来推动代币的自然增长和应用的扩展。

应用链知名项目概览 

让我们深入探讨一些当前市场上备受瞩目的应用链项目，并对它们展开分析。

Cyber

Cyber 是主打社交场景的 Restaked 以太坊二层网络，针对 Mas Adoption 做了优化。核心特性包括原生账户抽象，CyberGraph 和 CyberAccount 支持的 Enshrined Social Graph Protocol、低成本高效去中心化存储 CyberDB 和去中心化定序器等。核心应用产品是 Link 3 ，允许经过验证的Web3公司和专业人士在链上创建可重用数据，并且这些数据可以被其他应用组合使用。

XAI

XAI 是由 Offchain Labs 开发的兼容 EVM 兼容的游戏三层网络，利用 Arbitrum 技术，XAI 允许玩家在不使用加密货币钱包的情况下，拥有和交易他们在游戏中的物品，同时 XAI 网络的节点运营者参与网络治理和获得相应的奖励，由此为传统游戏玩家构建一个具有开放和真实经济体验的游戏生态。

MyShell

MyShell AI 是创新的 AI Agent 创作者平台，也是链接用户、创作者和开源 AI 研究者的 Consumer AI Layer。用户可以利用 MyShell 独家集成的文本转语音技术和 AutoPrompt 工具，快速定制具有个性化语音风格和功能的 Agent。对于 Agent 创作者而言，他们可以高效地创建和发布 AI Agent，并且从中集成变现渠道，获得相应 Agent 的收益。

GM Network

GM Network 致力于成为消费者 AIoT 领域的创新者，它采用了先进的 AltLayer 技术，并结合了 EigenDA 与 OP Stack，打造了一个去中心化 DePIN，旨在为用户定制个性化的 AI 代理。GM Network 的目标是构建一个庞大的激励与通信平台，通过将 DePIN/IoT 技术与 AI 的融合，推动 AI 技术在消费者端的广泛应用，从而在虚拟世界与现实世界之间架起一座桥梁。

其他一些项目

投资分析框架 

在进行投资分析时，我们采用以下框架来确保对应用的评估全面而深入：

行业理解与市场定位：深入了解币圈的玩法和操作模式，懂得如何选择市场痛点和提出新颖的应用解决方案。

目标客户群体：应用是针对一个庞大且具有潜力的用户基础，因为直接影响到其市值的天花板。

产品交付与迭代速度：与基础设施相比，应用需要有强大的产品交付能力和快速迭代速度，确保产品功能的持续优化和创新。

用户留存与商业模式：应用要能够构建强大的用户留存能力，并通过 GMV 增长和匹配的商业模型来实现可持续增长。

通过这个框架，我们可以系统地评估项目的综合实力和市场前景，为投资决策提供坚实的依据。

展望 

对于应用链的发展前景，我们持有乐观的预期。这种乐观基于应用链作为承载用户活动的核心平台，它们可以在社交、游戏等多元化领域中发挥着至关重要的作用。未来，这些应用链不仅为用户提供了丰富的交互体验，而且可以通过其独特的技术优势，推动了相关行业的创新和发展！

题外话 

1. To B 端和 To C 端的应用业务形态各有特点，但它们与应用链结合的思路是相似的。本文将不对这两者进行严格区分，而是聚焦于它们如何利用应用链技术来实现业务目标和增长。

2. Layer 3 和 Layer 2 的应用链，主要的差异点是 Layer 3 采用特定的 Layer 2 作为结算层和数据可用层，也就是结构上面和 Layer 2 并没有太多不一样。

3. Solana 的官方并没有明确表态支持 Layer 2 的发展，其重心依然是围绕 Solana 高性能公链而构建，对于一些 Solana 之上的 Layer 2 或者应用链，思路和以太坊系列的应用链类似，不同地方是执行框架和数据可用层。

4. Layer 2 的现状看似鬼城，实际原因是部分 Layer 2 过于依赖代币空投预期营造的链上繁荣，没有充分运营和维护生态。通过 Defillama 的https://defillama.com/chains，Arbitrum和 Base 等 Layer 2 数据同样是非常活跃。

5. 应用链和 RaaS 之间的收益分成一般有多种模式，例如固定付费，根据定序器收入分配等，对于不同体量的应用链，可以根据自身业务情况选择。

参考资料 

Cosmos Hub

Cosmos Hub ForumCHIPs Discussion phase: Permissionless ICS

PANewsDelphi Digital：分析了所有L1区块链后，我们为何最终决定在 Cosmos 上研发?

极客Web3 (Geek Web3)极客Web3 (Geek Web3) on Twitter / X

Cosmos Hub 区块链凌晨开始经历近 4 小时中断，目前已恢复出块

Juno Network 遭攻击、主网停止出块！JUNO 币价下挫逾 5% _Btcfans

Application-Specific Blockchains | Explore the SDK

Mintscan

José Maria Macedo

RPC Node Providers | Optimism Docs

DuneAnalyticsOptimism Overview

StarkWareWhat are Appchains?

Superchain Ecosystem | Chains

Orbit Ecosystem

Build ZK powered blockchains

L2 BEAT – The state of the layer two ecosystem

DuneAnalyticsDeBank Layer 2 Dashboard

SimilarWeb

DeBank | The Real User Based Web3 Community

TokenTerminal

Haotian | CryptoInsight on Twitter

Delphi | What is Appchain?

The Benefits and Tradeoffs of Application-Specific Blockchains

首先，美联储主席杰罗姆・鲍威尔郑重确认，从下月起将开启货币宽松周期。这一重磅消息如巨石投入平静湖面，在金融领域掀起巨大波澜。对于加密货币市场来说，货币宽松意味着更多资金流动性，为其发展营造了更为有利的环境。投资者信心大增，加密货币价格上涨也获得强大动力。货币宽松政策下，市场资金量增多，投资者们积极寻找投资渠道。而加密货币凭借独特技术优势和潜在高回报率，成为众多投资者关注焦点。随着资金不断流入，加密货币市场活跃度大幅提升，交易规模有望进一步扩大。

其次，一直支持加密货币的罗伯特・肯尼迪（RFK Jr.）宣布退出总统竞选，转而支持对加密货币友好的共和党候选人唐纳德・特朗普。这一举措在政治舞台引发广泛关注和讨论。尽管肯尼迪退出使 2024 年大选局势被视为势均力敌的 50/50 竞争，但他退出战场州选票被普遍认为对特朗普极为有利。特朗普和肯尼迪在竞选过程中都明确承诺对比特币和加密货币采取友好态度。特朗普更是大胆提出建立比特币战略储备的设想，并坚定表示将解雇美国证券交易委员会主席加里・根斯勒。这一系列表态让加密货币支持者看到新希望和机遇。政治上的支持对加密货币市场发展至关重要，它能为加密货币行业带来更稳定的政策环境，吸引更多投资者和企业进入。

与此同时，令人意外的是，哈里斯的竞选团队也宣称将支持加密货币行业发展。这进一步表明，加密货币在政治领域正逐渐获得更多关注和认可。在当前经济和政治环境下，加密货币未来发展充满无限可能。作为新兴金融资产，加密货币具有去中心化、匿名性、安全性等特点，在全球范围内受到越来越多关注和追捧。随着技术进步和应用场景扩大，其价值也将不断提升，有望成为重要支付手段、投资工具和价值储存方式。

然而，我们不能忽视加密货币市场面临的风险和挑战。其市场波动性较大，价格波动频繁，投资者需具备较强风险承受能力和投资经验。此外，加密货币市场还存在监管不明确、技术风险等问题。这需要政府、监管机构和行业参与者共同努力，加强监管、完善技术、提高市场透明度，确保加密货币市场健康、稳定发展。

让我们一起关注加密货币市场的未来走向，期待它能为我们带来更多惊喜。

4 Alpha Research 研究员：0x amuel

美东时间 8 月 14 日晚，美国民主党举办了 “Crypto 4 Harris” 线上市政厅会议，旨在对抗特朗普在加密货币行业的影响力，希望为卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）争取到约 4000 万持有加密货币的美国人的支持。

然而，媒体此前报道哈里斯将亲自出席，并与企业家马克·库班（Mark Cuban）和 SkyBridge Capital 创始人安东尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）等嘉宾共同讨论。这本应是哈里斯与加密社区的首次正面互动，然而出人意料的是，哈里斯再一次缺席了这次活动。

会议上，民主党参议员 Chuck Schumer 为哈里斯站台，承诺如果哈里斯当选总统，将制定支持加密货币的法律。然而哈里斯本人却缺席此次会议，由此引发了大量观众的不满，也使人们对其立场产生了严重的怀疑。

尽管如此，随着活动消息不断放出，哈里斯成为下一任美国总统的可能性仍在上升。根据 Polymarket 数据，在活动定档之前，哈里斯的胜率约为 40% ；8 月 8 日活动消息公布后，她的胜率首次与特朗普持平（49% ）；随着 14 日活动的举办，哈里斯的胜率进一步上升至 53% （本文撰写时），而特朗普则为 44% 。

与此同时，哈里斯概念 Meme 币 Kamala Horris（$KAMA）的价格也在不断上涨。根据 Coingecko 数据，截止本文撰写时，$KAMA 价格已达到 0.0131 美元，较 8 月 4 日的低点 0.0089 美元上涨近 47% 。此前，随着拜登退选，$KAMA 曾一路飙升至 0.038 美元。相比之下，特朗普概念币 MAGA（$TRUMP）较一个月前的高点已经下跌了 60% 以上。

在拜登明确表示退选之前，哈里斯作为拜登的竞选搭档并未引起太多关注。特朗普最初并未将这位竞争对手放在眼里，并且公开强调哈里斯非常反对加密货币。但现在，情况似乎发生了变化，无论是传统市场还是加密市场，对哈里斯的支持声量都在不断增长。那么，哈里斯真的会当选吗？如果她成为美国总统，又会对加密市场产生怎样的影响？而特朗普又要如何才能打破僵局，扭转局势呢？

冷漠态度

与特朗普担任美国总统时对加密货币的敌视态度不同，哈里斯似乎一直对这个新兴领域保持着冷漠和保守的态度。她从未对加密货币给予足够重视，甚至被外界视为“不太感冒”。

首先，哈里斯作为美国副总统，主要关注的是更加传统的宏观领域，比如经济复苏、新冠疫情应对、环境问题以及种族平等等。从她的财务披露来看，哈里斯和她的丈夫道格拉斯·埃姆霍夫（Douglas Emhoff）更倾向于投资于稳健、传统的资产，比如美国国债和新兴市场股票。这种投资组合显示出哈里斯在选择新兴技术和金融工具时的特别谨慎，对于高风险的加密货币，她似乎更愿意保持一定的距离。

其次，尽管哈里斯曾在加州担任参议员和州检察长，与硅谷的科技巨头有过接触，但这并没有转化成她对加密货币的公开支持或参与。即使加密货币在硅谷和整个科技行业越来越受关注，哈里斯在担任公职期间并没有在加密货币政策上发表明确的观点，也没有在国会或其他公开场合积极参与相关的立法或监管讨论。这种沉默进一步表明了她在这个领域中的谨慎态度。

再者，即使在担任副总统期间，哈里斯在加密货币问题上的立场依然没有明显的变化。她既没有参与或推动过任何重要的加密货币相关政策，也没有发表过任何支持或反对加密货币的官方声明。与她在环境、教育、医疗等领域的积极参与形成了鲜明对比，哈里斯在加密货币领域的“缺席”显得格外突出。

总体而言，在“正式”竞选下一任美国总统前，哈里斯对加密货币的态度可谓相当“冷漠”，这或许源于她对该领域风险和不确定性的谨慎。尽管与科技行业存在一定的关联，她的投资和政策选择明显更偏向于安全和稳定。与商人出身、敢于冒险的特朗普相比，哈里斯无疑表现得更为保守。

“虚假的转变”

为了赢得大选，哈里斯似乎开始做出一些改变。她的竞选团队近期招募了两位具备加密货币背景的顾问：David Plouffe 和 Gene Sperling。Plouffe 曾是前美国总统奥巴马的竞选经理和高级顾问， 2013 年离开白宫后，他积极涉足加密货币领域，先后在 Binance 全球顾问委员会和 Alchemy Pay 担任全球战略顾问。另一位加入哈里斯团队的 Sperling，曾在 Ripple 的董事会任职，也在克林顿和奥巴马政府中担任过重要经济顾问。

这些动作表面上看起来是哈里斯对加密货币的重视，她正在努力与加密行业建立联系。两位顾问的加入也可能为她在赢得大选和制定加密货币政策方面提供一定的支持和帮助。然而，这些“表面功夫”是否真正反映出她的态度转变？答案似乎是否定的。

此前，曾有传闻称哈里斯将会参加 7 月底举办的比特币大会并发言。众所周知，特朗普即便在遭遇枪击后仍高调宣布将会参加这次会议，并且也确实在会上表达了自己将会制定一系列加密友好政策。加密市场对两位候选人如何在会议上争辩非常期待。然而，结果却令人失望，David Bailey 很快就确认了哈里斯不会出席，而且最终她确实没有出席。

当然，考虑到哈里斯刚刚被提名为总统候选人，事务繁忙，未能参加大会或许可以理解。但随后，在加州民主党众议员 Ro Khanna 组织的虚拟圆桌会议中，哈里斯的再次缺席引起了加密行业的广泛质疑。会议上，包括 Ripple 高管 Brad Garlinghouse 和 Chris Larsen、Uniswap 首席执行官 Hayden Adams 等知名加密行业代表与民主党官员进行了对话。哈里斯作为民主党的代表，理应出席该会议。因此，Gemini 联合创始人 Tyler Winklevoss 在 X 平台上公开质疑哈里斯未参加会议的原因，以表达自己的不满。

或许受这些因素影响，圆桌会议中加密代表和民主党代表的对话并不顺畅。行业高管们未能与民主党达成共识，反而对政府官员提出了严厉批评。大额捐款者 Conway 等人对政府的空洞承诺表示强烈不满。这种紧张关系显示出加密行业与民主党政府在政策立场上的分歧，也再次加深了加密行业对哈里斯的质疑：她是否真的重视加密货币？

严苛政策或将延续

如今，哈里斯再再次缺席了有关加密的重要活动，这让所有人都感到十分失望。然而，她的支持率仍在稳步上升。作为加密行业的一员，我们不得不思考：如果哈里斯赢得大选，这将对加密货币市场产生怎样的影响？

在我之前的文章《》中提到，拜登政府在加密市场上采取了更严格的监管和税收透明化措施。这些措施虽然在一定程度上降低了市场的不确定性，却也引发了加密社区的担忧和反对。作为民主党候选人，哈里斯在政策上可能难以打破这种既定的框架。

Arca 首席投资官 Jeff Dorman 曾指出，尽管特朗普的当选可能对加密货币市场更有利，但哈里斯的胜选并不会如某些人所担心的那样糟糕。他也提到，民主党内的重量级人物纳米·佩洛西（Nancy Pelosi）和查克·舒默（Chuck Schumer）最近支持了一些有利于加密货币的法案，这表明民主党内部对加密货币的态度正在发生变化。

然而，这些变化是否足够？Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在 X 上指出，由于哈里斯选择了拜登政府中两位反对加密货币的官员（Brian Deese 和 Bharat Ramamurti）参与她的团队，她可能会延续拜登的敌对政策。

要知道，特朗普已经明确提出将比特币作为战略储备的方案，甚至考虑用比特币来解决美国的美元债务问题。这些大胆的言论是目前民主党所无法匹及的。考虑到哈里斯以往的举措以及民主党长期以来的严苛政策，我个人很难相信她会提出宽松的政策。因此，我对未来哈里斯担任总统后的加密货币市场表现出深深的担忧。

特朗普：市场青睐有加

正如前面提到的，特朗普的优势在于他一贯的加密友好立场。从发布多个系列的 NFT，到举办 NFT 权益的晚宴，再到冒着生命危险毅然出席比特币大会，相较于拜登在大幅落后时才匆忙推出自己的模因以赢得加密社区的好感，以及哈里斯招聘加密团队和开展会议这些看似华丽的举措，特朗普的表现无疑更加“真诚”。

从加密市场的角度来看，无论是特朗普担任总统期间的相对宽松政策，还是近期与特朗普相关的 Meme 的热潮，加密市场显然更倾向于他。

此外，特朗普最近在 X 上与加密领军人物马斯克举行了 Space 活动。尽管整个对话并未提及比特币或加密货币，但特朗普的主动与马斯克接触无疑在加密圈子里又刷了一波好感度。这种积极的举动表明，特朗普似乎正试图巩固自己在加密社区中的支持，并展示出对该领域的兴趣与开放态度。

虽然我们可以批评他这些举措和发言可能只是为了赢得选票的“画饼”，但与民主党的长期严苛政策相比，加密市场显然更愿意接受特朗普的“大饼”。毕竟，每次特朗普相关的政治事件传出，都为加密货币市场带来了一波不小的涨势。在看得到的利好面前，或许我们不必过于期待那触不可及、虚无缥缈的哈里斯政策。

写在最后

总的来说，哈里斯对加密货币的态度似乎还在摸索之中。尽管她最近采取了一些措施试图与加密社区拉近关系，但她的行动和言论似乎总是相互矛盾，其立场仍然不够明确。就我个人而言，相较于特朗普，现阶段我很难对哈里斯有足够的信心。对于加密市场而言，哈里斯的领先能否真正带来利好，还需要时间来验证。随着选战的推进，不妨继续关注她在这一领域的动向，或许会有更清晰的信号出现。

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