近年来，比特币市场的波动性吸引了越来越多的投资者关注，而最新的市场动态显示，散户投资者的行为及资金流向正在塑造市场的乐观情绪。根据 XEX 研究院的市场观察报告，散户比特币投资者，尤其是被称为“螃蟹”（持有 1 至 10 BTC）和“虾”（持有少于 1 BTC）的投资者，在过去 30 天内显著增加了对比特币的持有量，累计达到了 35, 000 个 BTC。这一趋势不仅反映了小持有者对市场的信心增强，也显示出他们在这一轮市场复苏中的活跃参与。

散户投资者的信心增强

散户的积累趋势表明，他们对比特币未来价格的预期持续上升。这种行为通常是由对市场前景的积极看法驱动的，尤其是在经历了价格波动和市场不确定性之后。散户投资者往往较为敏感，他们的投资决策往往受到市场新闻、技术分析以及社会情绪的影响。正因如此，散户的行为可以在一定程度上反映出市场的整体情绪。

在观察期间，流出交易所的比特币数量也令人瞩目，约有 40, 000 个 BTC 被提现。这一资金流出的现象意味着市场流动性逐渐减少，潜在的供应紧缩可能为未来比特币价格的上涨创造了有利环境。根据市场分析，当资金大量流出交易所时，通常表明投资者有意长期持有这些资产，从而减少市场上的抛售压力。这一现象也被许多分析师解读为投资者对未来比特币价格走势持乐观态度的信号。

交易所流出与市场供需

进一步分析表明，过去 30 天内，比特币生态系统的净增持量大幅增加，总计约为 88, 000 BTC。值得注意的是，这一增持量几乎是每月 13, 500 BTC 比特币发行量的七倍。这种强劲的增持趋势持续了整个 9 月，成为市场的一大亮点。从 2023 年第四季度以来，未曾见过如此强劲的增持行为，并且伴随着比特币价格的快速上涨，这进一步表明市场情绪的改善。

比特币从交易所的流出不仅反映了散户投资者的行为，还揭示了市场供需关系的变化。根据分析，当大量比特币被从交易所撤出时，投资者通常是为了减少市场上的流通供应，从而为未来的价格上涨铺平道路。这种行为在经济学上被称为“供给侧管理”，它试图通过调整供给来影响市场价格。在这种情况下，流动性下降可能导致投资者对比特币的需求进一步上升，进而推动价格上涨。

散户的参与与市场情绪

对这一现象进行深入分析可以发现，散户投资者在推动市场信心方面发挥了重要作用。尤其是持有少于 10 BTC 的投资者，他们的积极参与使得比特币市场的供需关系发生了变化。这一小额投资者的集体增持趋势，自 5 月以来始终保持，表明他们对未来市场的前景充满信心。这种现象可以视为对比特币未来价值的强烈预期，进一步增强了整体市场的乐观情绪。

另一个推动比特币价格上涨的因素是市场对比特币的需求。根据市场调研数据，越来越多的投资者开始关注比特币作为一种资产配置的选择。在当前经济不确定性增加的背景下，许多投资者开始将比特币视为对冲通货膨胀和市场波动的工具。这种需求的增长在很大程度上推动了市场对比特币的乐观情绪。

流动性与非流动性资产的关系

值得一提的是，目前约有 74% 的比特币流通供应被视为非流动性资产。这意味着，绝大多数比特币已经被长期持有，减少了市场上的活跃供应量，形成了一种“稀缺效应”。这种情况在经济学中通常会引发价格上涨的预期，特别是在需求持续上升的背景下。因此，散户的积极积累与交易所的资金流出共同形成了一个正向反馈循环，进一步推动比特币市场的乐观情绪。

未来展望：潜在的增长动力

结合这些因素，当前比特币市场的势头可能在未来几个月继续增强。散户投资者的持续增持和交易所资金流出的趋势，都是对比特币未来发展的积极信号。随着越来越多的散户参与市场，加之流动性减少，这将可能为比特币价格的进一步上涨创造更为有利的条件。

总结来说，散户的积极参与与交易所资金流出的相互作用，共同推动了市场对比特币的乐观情绪。在未来，随着小投资者信心的增强和流动性供给的紧缩，比特币市场有望继续展现出强劲的增长潜力。投资者应密切关注这一趋势，以把握可能出现的投资机会。在此背景下，市场参与者需要更加谨慎地分析市场信号，以确保在不断变化的环境中做出明智的决策。

原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

今年 9 月，加密市场难得地迎来了一次“丰收”——据，全球降息推动比特币创下有史以来 9 月份最大涨幅之一，与过去十年九月平均下跌 5.9% 的跌幅相比，今年 9 月比特币价格已上涨超过 10% 。而在美联储破天荒的“ 50 个基点降息”消息的影响下，加密货币市场流动性也有望再次得到补充。与此同时，在 9 月落下帷幕的行业盛会 Token 2049 新加坡活动上，成立于 2017 年的老牌交易所 CoinW 以白金赞助商的身份携手迪拜区块链中心、阿布扎比区块链中心等中东加密合作伙伴盛大亮相，并提出“行业迎来推动 Mass Adoption 最佳周期”的观点。在加密货币主流化进程日益加快的今天，作为加密行业最为重要的“流动性集散地”、行业上游的关键角色，或许是时候以 CoinW 为切口，对加密货币交易所这一生态位进行深入解读。Odaily星球日报将于本文对以 CoinW 为代表的加密货币交易所进行简要介绍与分析。

老牌交易所，瞄准新机遇：亮相 TOKEN 2049 ，发力加密货币全球化

提起 CoinW，或许有些人感觉有些陌生，但说起“币赢”，很多人就耳熟能详了。2017 年，加密货币市场处于上升期时，（以下简称 CoinW）正式上线，当时便以其高效的上币机制、丰富的代币选择以及多重安全保障机制而在业内逐步收获越来越多的关注与用户。自成立以来，CoinW 一直秉承“赋能区块链科技金融变革”和“帮助用户财富增值”的服务宗旨，追求可持续性发展。7 年之后的现在，CoinW 用户覆盖全球五大洲、 120 多个国家和地区，总用户数超 800 万人，支持 1000 余种加密资产，支持 40+种法币交易及信用卡买币，行业触角遍及全球。

可以说，在加密货币全球化方面，CoinW 是行业内为数不多的先行者。

信息

提前布局，从迪拜走向全世界

2021 年，CoinW 便先人一步看到加密货币全球市场的发展潜力，将总部迁至中东地区经济金融核心迪拜。此后，CoinW 不仅深耕 C 端用户市场，更是在 B 端合作频频发力——此前，CoinW 不仅与阿联酋内政部签署了战略合作协议、赞助了阿联酋国庆庆祝活动，还与 Saaed 协会签署了合作备忘录，拟在阿联酋本地高校开启其加密教育项目。

前文提到的迪拜区块链中心、阿布扎比区块链中心等中东地区加密行业发展有生力量，也名列 CoinW 优秀合作伙伴队伍之中，为加密货币全球化浪潮贡献着属于自己的一份力量。

CoinW 全球总裁 Sonia Shaw 曾指出：“中东市场因其资金充裕且政策支持的特性，成为了全球加密货币发展的关键区域。CoinW 与当地政府和企业的合作将持续推动数字资产和区块链技术在该区域的普及。”此外，其也提到，CoinW 的下一个目标是推动全球用户的 Mass Adoption（大规模应用）。

CoinW 全球总裁 Sonia Shaw

品牌升级，从交易平台到信任伙伴

值得一提的是，CoinW 创新、前进的步伐从未停止。近期，其品牌 Slogan 从此前的“Trade Smart, Win the Future”（聪明交易，赢得未来）焕新升级为了“Your Most Trusted Crypto Ally”（最值得信赖的加密伙伴）。在加密资产安全事件频发的当下，此举毫无疑问凸显了 CoinW 对用户资产安全和资产保障的高度重视。

据了解，此次品牌 Slogan 的调整，不仅涉及到品牌视觉形象的变化，更象征着 CoinW 从单一交易平台向全方位加密货币生态服务商的转型。其核心理念不再只是关注于“如何帮助用户通过交易获取利益”，而是将重心转移至“如何为全球用户创建更加安全、可信赖的加密货币交易环境”，不得不说，这也意味着，CoinW 早已开始从行业环境与企业责任的视角看待加密市场，堪称行业典范。

品牌推广，让加密货币走向主流世界

在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 相继通过之后，加密货币市场与主流世界融合程度进一步加深，加密货币对于现实世界的影响在美国大选等事件进程中也有所显现，在这一方面，CoinW 历来都是积极主动的参与者，尤其是在体育营销方面的努力，更是有目共睹。

2022 年，CoinW 成为首个赞助西甲联赛的加密货币交易平台；

2023 年，CoinW 任命意大利传奇名将安德烈亚·皮尔洛为全球品牌大使；

今年 7 月，CoinW 先是赞助了巴黎奥运会；9 月，CoinW 官方宣布，已成为首家登陆美国网球公开赛的加密货币交易平台，赞助了包括中国选手张帅和布云朝克朗以及 2024 年巴黎奥运会女双银牌得主黛安娜·施奈德 3 位网球运动员。美国网球公开赛是网球四大满贯赛事之一，是全球顶级的体育盛事，每年都会迎来数千万的观众的关注。此外，作为全球职业化程度最高的运动之一，网球运动的竞技体育精神也与 CoinW 在数字资产领域追求卓越与创新的承诺不谋而合，相得益彰。

CoinW 亮相美网

在众多体育营销活动的助力之下，CoinW 正在逐步将数字资产推向更广泛的人群之中，让主流群体对加密货币的现有认知以及未来潜力拥有更为清晰的图景。CoinW 全球总裁 Sonia Shaw 此前也曾提到：“新的市场周期是推动大规模应用的最佳时机。虽然当前的市场情绪略有波动，但我们依然看好牛市的早期阶段，后续 CoinW 将持续优化产品生态，提供更为多元的产品与服务。”

未来已来，多重优势保障：CoinW 成行业发展关键推动力量

除了上述提到的信息以外，作为“流动性集散地”之一，在推动加密货币行业发展、保障用户数字资产安全方面，CoinW 也处理颇多，具体而言，主要分为以下 3 个方面：

合规运营，打造资产安全多重防护

1）监管牌照方面。

据 CoinW信息，CoinW 目前在包括波兰、圣文森特和格林纳丁斯、美国和澳大利亚等地区在内的多个司法管辖区持有多种加密货币相关许可证和批准，其中包括美国 MSB 金融牌照、新加坡 MAS 牌照、SVGFSA 牌照等金融监管牌照，更多地区的监管牌照正在路上。LCT Holding UAB LLC 和 CoinW Polish Limited Liability Company 两大主要法人实体也为 CoinW 的全球化发展提供了基础保障。

2）平台支持方面。

此外，CoinW 平台拥有完善的，对用户资产的隔离保护体系也较为完善，针对部分用户可能遇到的以及也备有对应的解决方案，平台客服与社区成员提供 7* 24H 高效支持，实行全天候、全日制运营模式，能够第一时间响应用户相关的资产安全管理需求。

3）功能操作方面。

不仅如此，CoinW 还为用户准备了堪称面面俱到、详尽细致的，对涉及到谷歌验证、邮箱手机号管理、ETF 交易以及交易密码设置等安全操作进行了详细说明。其中，为用户账号及资产安全增加了一道“保险锁”，称得上是用心良苦。

交易密码设置界面

4）资产风控方面。

CoinW 采用业内顶级的安全风控体系，借助分布式系统架构，将多种数字加密资产通过冷热钱包以及多重签名技术进行了协同保护。投入颇多的 MPC 钱包系统，以及定期审查和升级安全体系的举措也为确保用户资产免受外部威胁提供了强有力的支撑。运营 7 年以来，CoinW 平台安全事故发生率为 0 。

5）诈骗防范方面。

针对当下层出不穷的电信诈骗，CoinW 创新式地开启了，用户可通过所有与 CoinW 相关的邮箱、微信号、QQ 号、Telegram、域名及媒体号等信息进行验证；如对验证结果有疑问，还可以在官网或者 APP 内联系官方客服进行再次确认，真正做到“想用户所未想、防患于未然”。

官网界面

可以说，在资产安全管理方面，CoinW 打造了一套堪称“铜墙铁壁”的防护体系，极大地避免了用户资产受损的可能。

技术创新，降低加密世界进入门槛

推动 Mass Adoption （大规模采用）的关键之一，就是进入门槛。有鉴于此，CoinW 推出了 MPC（多方计算）钱包技术，不仅提升了用户资产的安全性，还简化了数字资产的管理方式，降低了使用门槛，以此帮助用户在无需担心私钥丢失风险的情况下，安全地管理数字资产。据了解，CoinW。CoinW 总裁 Sonia Shaw 此前也对此，“能为行业带来新一波流量的最大应用场景，将是最简单的场景——支付。”

相信随着加密行业 PayFi 生态的不断发展，得益于 CoinW 平台加密货币与法币的无缝兑换支持以及 MPC 钱包技术，加密资产也将成为越来越多的加密用户日常消费的一大选择。

此外，在新的市场周期 DEX 交易量增量明显的大背景下，CoinW 也不甘示弱，颇为积极地主动支持了去中心化交易平台 DeriW 和 Prop Trading 平台 PropW 产品的上线，满足用户的多样化使用需求。

上币迅速，币种管理机制健全

最后，身处市场环境瞬息万变、Meme 币热潮蜂拥而至的当下，CoinW 对于市场热点和热门标的的嗅觉也极为灵敏。其不仅开通了明确的，而且主动上币的动作也颇为高效。除此以外，CoinW 的币种清退管理机制也相对完善，详情可参阅。

总结：加密货币交易所的下一个必争之地——生活化场景

随着加密货币行业群体规模日益扩大，加密行业也已经进入了“增量竞争与存量运营”的新发展阶段。

如今，有的加密货币交易所更多地将注意力放到了现有用户的运营方面，而忽视了新的用户市场增长点的出现；也有的加密货币交易所对市场反应总是慢半拍甚至慢好几拍，市场嗅觉缺失；还有的加密货币交易所丧失进取心，对行业风向、创新叙事以及竞争策略漠不关心，市场地位岌岌可危。

而对于以 CoinW 为代表的加密货币交易所来说，这却是一个“最好的时代”——加密货币主流化发展进程如火如荼；安全合规管理方向日趋明朗；越来越多的生活化场景与加密货币支付、交易、管理、投资等行为深度融合与链接。在不远的将来，无论是个人用户还是机构投资者，CoinW 都将作为一个值得信赖的长期合作伙伴，伴随其数字资产投资、管理的更多旅程，并与更多用户推动未来金融世界进一步的创新性发展。

走过“ 7 年之期”，CoinW 将迎来无限可能。

编译|吴说区块链

此音频为 Folius Ventures 创始人 Jason Kam 参与 RootData 举办的推特 space，吴说获授权转载。

Jason 表示最近几个月几乎没有出手，对周期没那么乐观；过去如果在最早期 5, 000 万美金以下投进一个 10% 的份额，然后项目方把交易所攻坚下来，它甚至可以没有产品，只要热度做上来，钻营如何上线币安，就可以获得极佳的账面收益；大家都看明白这个套路之后，就会发现有很多标准的攒局性项目；行业没有造血能力的项目供给过剩，加上本身二级市场买盘的缺失，导致了目前的局面；DISCORD、Telegram，甚至如果 Twitter 上的游戏都有很大的机会，TG 上大概率会长出一个类似 4399 小游戏的平台。

Jason 与 Folius Ventures 的简介

Ruby：大家晚上好，欢迎来到 RootData 主办的 Crypto 融资第一课系列 space 活动第一场。我是主持人 Ruby，今晚的主题是“穿越牛熊：一级 VC 投资背后的智慧”。

我们很荣幸邀请到 Folius Ventures 的创始人 Jason Kam。Jason 毕业于卡内基梅隆大学，曾在华尔街工作，2018 年进入 Crypto 领域，创建了推特账号 @MapleLeafCap，现在有超过 4.5 万粉丝，Jason 将与我们分享他在市场波动中的投资经验及对加密市场未来趋势的见解。

可以请您简单介绍一下自己和 Folius Ventures 的特点吗？

Jason：大家好，我是 Jason。Folius Ventures 成立于 2021 年 9 月。当时比较有趣，我在 2020 年 DeFi Summer 之后，两位朋友 Ben 和 Santiego 建议我创立一支基金，因为市场非常需要更多关注亚太区，特别是具有独特背景的创业者。

自成立至今，差不多三年的时间，我们管理的资金规模在 2.2 到 2.3 亿美金左右，团队有 5 个人，主要在亚洲，包括上海、深圳、香港和东京。我们与其他机构有三点不同。第一，虽然我们今年在一级市场的出手少了，但过去两年我们在一级市场投资比较多。我们是一支一二级混投的基金，在一级市场的单笔投资金额一般在 50 万到 400 万美金之间，可以领投，也可以跟投。我们在二级市场的仓位更大，可以买入 BTC 和 ETH 这样的主流资产，也可以投资像 Pump.Fun 这样的小盘项目。我们有一个非常开放的投资策略。

第二个区别是，我们一直以来都偏好亚太区的创业者。我们的投资中有 80% 到 90% 集中在亚太地区。

第三点，我们的投资案例多集中于应用层，比如中心化交易所、SaaS 软件、移动端应用游戏等面向消费者的产品。非常荣幸能受邀参加这次活动。

Ruby：我们注意到，Folius Ventures 在当前市场环境下依然活跃出手，尤其在种子轮投资了一些知名项目。可以请您分享一下在这样市场环境下持续出手的原因吗？

Jason：其实我们今年的投资速度已经放缓了很多。除了 We.Rich 之外，MegaETH、Catizen 以及 WSPN 是我们近期的案例，但实际上很多项目去年就已经完成融资，只是消息最近才发布。自今年 3 月份以来，我们的出手越来越少，最近几个月甚至几乎没有投资。这与其他同行的情况类似。我们之所以谨慎，主要是因为对市场周期并不乐观。过去几年，大多数 VC 通过快速上市和退出获利的模式正在发生变化，需要重新调整策略。

其次，我们偏向应用层的投资，而好的机会可遇不可求，创业者的出现也有一定的波动性。这三个因素综合起来，使得我们今年的出手速度减慢了。当然，融资披露的时间不由我们决定，因此可能给人一种我们出手频繁的错觉，但事实上并非如此。

当前 VC 投资模式应该如何重构？

Ruby：您提到目前一级 VC 普遍采用广撒网的方式，6 到 12 个月内就计划上 CEX，您认为这种投资退出方式需要重构。那么，您理想中的 VC 退出模式应该是怎样的呢？

Jason：首先，我想先退一步讲一下，因为过去这个行业有一个“比较爽的秘密”。在早期阶段，如果项目估值在 5000 万美金以下，你投进去占 10% 的份额，只要项目方能够攻克交易所的上市问题，甚至不需要实际产品，只要有足够的市场热度，并且有人愿意买单，这个退出周期是可以按月来计算的。也就是说，你现在投进去，三个月后项目就可以上所，交易所带来的流动性以及早期交易员的介入，会使得早期投资人获得极高的账面收益。

如果这些早期私募投资人不仅通过公司名义投资，还能通过项目方在顾问协议、质押或者空投等方式获取份额，甚至在 TGE（代币生成事件）就能解锁，那么整个退出周期就非常短。即使有一个标准的 Cliff 期（通常为 12 个月），很多情况下项目在第一个月就能让投资人回本，剩下的全是利润。

这种策略大约从 2019 年、2020 年开始流行，到今天大家都看清楚了这个模式。甚至有很多项目即使不是为了快速退出，也不得不按照这种模式运作。我们估计未来 6 到 12 个月内，可能会有 50 到 200 个项目估值超过 5 亿美金，它们都盯着要上交易所。

然而问题是，这些项目上币之后，它们的流通盘占比可能只有 2% 到 10%。无一例外，这些项目在上币后的 1 到 2 年内，会面临大量流通盘的解锁，从 2% 到 10% 增长到 20% 到 50%。也就是说，流通盘可能增加 5 到 10 倍。

如果接下来半年内更多项目上币，市场上流通盘的供应会迅速增加。但我不认为 Crypto 的二级市场有足够的承接力。我们观察到，愿意在非比特币、非以太坊资产上下注的资金体量，远低于一级市场的募资规模。因此，我认为整个行业面临的困境是：没有足够的造血能力，项目供给过剩，二级市场的买盘不足。这也是我们放慢投资速度的主要原因之一。

对近期散户与 VC 紧张关系的看法

Ruby：最近，大家也越来越多地讨论散户和 VC 之间的紧张关系，特别是 FUD 情绪的上升。散户对机构投资者 /VC 的态度似乎越来越不友好。您怎么看这种关系的未来发展？VC 在其中会扮演怎样的角色？

Jason：其实今天你们邀请我来，也是希望我能更“真实”地谈谈对这个问题的看法，对吧？我尽量知无不言，真诚分享。关于 VC 和散户之间的关系，我觉得首先要说的是，这种二元对立在传统金融市场里并非完全不存在，但相对来说比较“柔和”。在传统市场中，作为早期的天使投资人，VC 提供资金，帮助公司成长，企业不断融资，直到在二级市场退出。这里的区别在于，传统市场如 A 股、H 股或美股有一个相对成熟的二级市场，而且企业本身有明确的盈利逻辑，这种盈利能够体现在股权价值上。

因此，当企业在上市时，散户并不会觉得是在为 VC“接盘”，因为上市的公司本身是有价值的，且盈利能力明确。这使得散户和 VC 之间的关系在传统市场上没有那么紧张，大家的利益更趋于一致。而在 Crypto 领域，这种关系就不太一样了。

为什么出现“劣币驱逐良币”

Jason：在 Crypto 行业，出现“劣币驱逐良币”的问题，我认为主要有几个原因。首先，正如我们之前讨论的，市场的流动性很容易被操纵，退出机制也相对简单。这种环境让很多骗子项目能够轻易进入市场，这是一个普遍存在的问题。

但更核心的有两个原因：

第一，在加入了 Web3 元素后，创建一个能够长期持续的商业模式，并且不受市场周期影响，实际上非常困难。如果你相信代币可以捕获价值，这种价值捕获具有周期性和高度的波动性。项目的收入可能在市场下跌时减少 80%，这对估值造成了很大的冲击。因此，即便你买入的是行业内公认的价值项目，比如 BNB 或是大型公链的代币，在牛熊市之间的切换时，这些资产都会受到重创。这也导致了很多人认为 VC 投资的代币质量不高。

第二，尽管有些项目方具备优秀的商业能力，但他们不一定愿意将这种价值反映在他们的代币上。这个行业并没有要求项目方这样做，而且即使他们愿意，也要面对美国 SEC 的监管。如果项目表现非常好，甚至触碰到 SEC 的管辖，可能就会引发更大的问题。这导致那些真正有价值的公司往往不愿意发币，而那些没有商业模式的公司却愿意发币，形成了劣币驱逐良币的局面。

再加上，目前行业中普遍的代币设计模式也是问题之一。通常，代币设计会把 50% 以上的份额分配给社区，20% 到 25% 分配给团队，剩下的 20% 到 25% 分配给投资人。这是行业的惯例，如果不遵守，可能交易所和投资人都会不满。然而，这种设计的背后其实是为了避免触碰 SEC 对证券的定义，因为 SEC 更倾向于认定集中的代币为证券。

但是，这种设计带来的问题是，很多项目方为了满足 VC 的高估值要求，会在流通盘较低、估值很高的情况下发行代币。这样的设计导致在项目早期阶段，业务的增长速度很难超过代币的通胀速度，从而导致代币价格被抛售。

尽管如此，我认为如果一个项目能够有充分的解锁机制，同时其核心业务的增长和价值捕获能够超过通胀率，那么这些代币还是有投资价值的。对不起，回答有点长。

以 Pump.Fun 和 Banana Gun 举例分析不同的项目运作模式

Ruby：像您提到的那些不愿意发币的项目，确实可能是因为他们有更强的商业能力，比如 Pump.Fun 这种项目，它的营收很强大，并不需要通过发币退出。而像 Banana Gun 这样的项目，虽然也有自己的营收逻辑，但它还是选择了发行代币。您怎么看这两类项目？

Jason：我的看法是，资本化确实是一个团队变现未来多年努力的最佳方式之一。在 Crypto 领域，如果一个公司是行业的领军者，有着高关注度，并能说服社区其商业模式具有持续性，那么通过发行代币可以获得很高的估值。

但是，项目方需要考虑的是，资本化后会不会影响业务的推进。举个例子，如果 Pump.Fun 发行了代币，估值达到 5 亿或 10 亿美元，但随后出现竞争，比如某人推出了 Sunpump，导致 Pump.Fun 的收入下降，估值可能会在几天内下跌 40%。此外，SEC 可能会认为这种行为涉及未经许可的证券发行，进而给项目带来麻烦。

相比之下，Banana Gun 这种规模较小的项目，虽然也发行了代币，但它的体量较小，可能不会引起监管的关注。如果它不针对美国用户，问题就相对较少。所以，是否发行代币，取决于项目方的业务模式、市场规模以及对美国市场的依赖程度。

市场上的项目太多以至于散户不知道该买什么

Ruby：现在市场上很多项目都显得很“山寨”，作为散户来说，确实不知道该买什么。

Jason：这确实是个难题。之前我做过一些统计，虽然已经有几年没更新了，但根据我的观察，现在市场上可能有 2 到 3 万个代币，其中真正有一定实质性的项目可能只有 2000 到 3000 个。而在这些项目中，可能真正具有长期价值捕获潜力的项目不到 50 个。这些项目不仅有实际的商业模式，而且在用户体量和现金流捕获方面表现良好。

很多大型的 Layer 2 项目就是很好的例子，它们的现金流往往是分配给股权而非代币持有者。作为 VC，在这些项目的早期投资中，通常还能通过顾问协议或者空投获利，而散户往往只能承受代币被抛售后的下跌压力。所以，如果以 defunding 的方式做空这些项目，可能是一个不错的选择。

Folius 评估项目的标准

Ruby：在当前的市场环境下，项目估值变得越来越复杂。那么，您在评估项目时，和之前相比有哪些变化？您有什么新的标准或方法论吗？

Jason：我觉得可以从两个角度来看项目。首先，要看项目方在做两件事上的能力：

第一是他们做事的能力，也就是他们能否执行，能否将商业逻辑落地，能否吸引用户使用他们的产品，是否有现金流的思维。这是关于能不能把事情做出来的能力，决定了项目能否生存下去。

第二是他们“做局”和讲故事的能力，这决定了项目能活得有多好，能不能在行业里获得高估值。简单来说，前者决定能不能活，后者决定能活得有多好。

如果一个项目在这两方面都做得很好，并且在它所在的细分领域具有领先地位或者是唯一的玩家，那么我会觉得这是一个值得早期介入的项目。这样的项目有较大的可能性可以穿越牛熊周期，即使在目前的市场周期中卡在某个节点，我们也会愿意投资。

退一步来说，如果项目方在执行能力上很强，但在讲故事和做局上不太行，那么他们必须切中一个非常强的刚需市场，或者处在一个价值未被充分挖掘的赛道上。即便项目的官网、资源、创始人的表现不那么出色，只要业务本身能够赚钱，尤其是能够捕获 Web3 的大众用户并产生现金流，我们还是会考虑投资，但对这类项目的退出则可能会有一些不确定性。

至于那些专门做局、讲故事的公司，这类公司在行业里非常常见。很多时候，他们无法明确说出自己的实体业务是什么，但他们每天专注于如何将项目推上币安等大交易所，为所有参与者提供一个退出渠道，并且拉高估值。这类项目的风险太大，不可控因素太多，我们通常不会参与。毕竟，做局的核心层次我们很难接触到。

所以，如果一个项目既没有强执行力，也没有讲故事的能力，我们就很难出手。

Ruby：您刚才提到您更倾向于投资长期主义的项目，那在选择投资时，您是更重视团队还是项目本身？

Jason：这个问题很好。简单来说，成年人不做选择，最好是团队和项目都要。你需要既有优秀的团队，又有出色的项目，两者兼备是最理想的。

继续看好应用端，尤其是小游戏

Ruby：我发现 Folius Ventures 的投资方向很独特。我都有点想跟着你们的投资组合买了。

Jason：其实这是一个常见的想法，但我要提醒一点：即使是我们投资的公司，刚开始发币时的亏损风险仍然很大。很多公司在发行代币时，流通市值很高，但代币解锁速度太快，通胀压力也很大。所以，虽然我们尽量选择那些具备长期主义精神、能穿越牛熊的团队，但我们也不能保证每个项目在代币发行时能避免市场上的通胀问题。

Ruby：了解。那您认为接下来哪些赛道会有创新点？Folius Ventures 又会重点布局哪些方向呢？

Jason：我们的投资风格有点独特，甚至有点“奇葩”。有位 LP 曾对我说，你们投的项目，其他 GP 都没有投过。可能是因为我们常常喜欢一些看起来“奇怪”的项目（笑）。

我认为行业的基础设施已经足够成熟，但在用户体验（UI/UX）方面的优化还有很大空间。如果有公司能真正做到这一点，我们会很感兴趣。我们现在做的很多投资和评估，都是为了布局下一个市场周期，推动更多人使用 Web3+ 的产品。我一直认为，过去应用端之所以没有跑出来，是因为行业基础设施的支持不够，而不是那些创意本身有问题。

在 ToC 端（面向消费者的领域），我们现在关注几个点：

1. 项目必须能够触及人性的弱点，比如贪婪、上瘾，甚至像在游戏中追求比别人更好看的虚荣心。这些人性的弱点往往是产生消费的动力，而消费行为能让项目的价值传递远离单纯的投机属性。

2. 平台方面，我认为像 Discord、Telegram，甚至 Twitter 上的小游戏都有很大的机会。

3. 我们过去投了很多依靠经济模式吸引用户的项目，有些类庞氏模型的项目容易在某个节点崩溃。未来，我们希望寻找那些具备娱乐属性、能够创造消费行为的项目，即使它们依赖于某种经济奖励机制。

此外，我们希望项目在发展的过程中能沉淀出网络效应和用户群体，这是长期价值的关键。我们特别看好那些通过人性弱点、流量、以及 Web3 元素结合起来的 ToC 产品。

举个例子，我们非常喜欢 Catizen 这个团队，他们在生态系统里已经耕耘了一年半。我们认为，未来很可能会有一个像 4399 小游戏平台那样的产品在 Telegram 上出现，Catizen 有潜力占据这个位置。如果他们能保持长期主义并不断改进，市场会认可他们。

另外，像 WSPN 这样的项目也很有前景。考虑到 Tether 和 Circle 的市值分别达到了 1000 亿和 300-400 亿美金，我认为未来有机会通过代币形式将稳定币的股权让利给用户。这个领域需要既有行业号召力、又有落地能力的团队，或许币安的 Richard 是合适的人选，毕竟 BUSD 之前也做到过 200 亿美金的规模。

还有像 Berachain 上的 Puffpaw 项目，它是一个 Web3 支持的电子烟项目，涉及到产品设计、审美、D2C 消费（直接面向消费者的销售），以及如何与 Web3 结合。每一个环节都有挑战，但烟草市场是刚需，尤其是对于烟民而言，消费是持续的。所以，这类项目虽然很有挑战，但也非常值得尝试。

Solana 生态具有强大的潜力

Ruby：是的，像 Catizen 和 Berachain 上的 Puffpaw 电子烟项目都很有意思。最近，Solana 生态也是个热点，有人认为它像之前的 BSC 链，经历过 meme 的狂欢后就不会再被提起了。Jason，您怎么看 Solana 生态的未来？

Jason：首先，我们可以退一步来看，什么样的公链具有吸引力。一个成功的公链或 Layer 2，需要具备非常强的招商引资和服务能力。它不仅要吸引开发者，还要思考如何让生态内的公司盈利。这可能涉及法币兑换、用户体验的优化，尤其是降低用户进入生态的门槛和使用摩擦。

技术层面上，我认为除了自主创新，公链也需要有一定的“拿来主义”。不必拘泥于门户之见，什么技术能推动生态商业繁荣，就应该采用。最终，评估一个公链的标准应该是用户进入生态的摩擦程度、资金体量、用户的真实交互以及链上的应用体验。

从这个角度来看，Solana 无疑是目前表现非常出色的生态之一。我认为它在头五名公链中占有一席之地。Solana 团队，尤其是 Lily（Solana 基金会主席）和她的团队，在推动应用落地方面做得非常扎实。他们一直在思考如何更好地服务应用和用户。

另外，Solana 的生态还包括 Telegram 和 Coinbase。比如 Telegram 的 Wallet Stars、Coinbase 上的全链应用，以及法币入金解决方案。虽然一些项目如 Blinks 表现一般，但像 Tiplink 这样的小工具仍然展示了 Solana 在支持链上商业体系方面的潜力。如果以太坊在这方面没有进一步努力，在下一个周期可能会失去竞争力，甚至被历史舞台遗忘。

所以，总体来说，Solana 生态在商业落地和用户体验方面的潜力非常强大，而其他公链如果不跟上这种步伐，可能会逐渐掉队。

建议创业者尽可能利用多种生态的资源

Jason：关于项目方的创始人，虽然现在的“链抽象”技术还没有完全成熟，但创始人在早期还是需要选择站在哪条链上。例如，TON 链的开发难度很高，甚至连开发 Solana 上的小游戏都比在 TON 上要容易一些。而 Solana 虽然对程序员要求较高，但 EVM 生态的开发人员相对容易找到。不过 Base 生态的开发者有时可能比较“高冷”，对创业者不太理睬。每条链都有自己的问题。

我的建议是，在商业逻辑闭环尚未跑通之前，尽量避免将自己完全绑定在某一条链上。最终的方向应该是应用链无关（application agnostic）。但这并不意味着创业者不能利用 Layer 1 或 Layer 2 生态的资源。相反，应该抓住机会，尽可能多地利用这些生态的资源，不管是资金支持还是技术支持。即便要站队，也可以先薅资源，等到项目规模上来后，再去考虑其他方向。

未来 18 个月市场将继续洗牌

Ruby：最后一个问题，想请您给大家“充值”一些信心。作为一级投资人，您觉得接下来的牛市与过去有何不同？您对未来的市场走势怎么看？

Jason：如果你还记得 2019 年或者更早的时期，那时候投资一级项目相对容易。那时 Crypto VC 的数量没现在这么多，市场上的项目也有限，比如 The Graph、Circle、FTX 等。那时整个市场很小，甚至一个实习生两周就能研究完所有的项目。大多数投资人还都聚焦在二级市场。

然而，从 2019 年到 2023 年，你会看到大量的创业者涌入 Crypto 行业。很多人进来创业，部分是因为他们真的对这个行业充满信仰，但不可否认，也有不少人是带着投机主义的心态。而背后，包括我们这些投资人，也都大举进入这个市场。

结果是，真正能捕获长期价值的项目数量并没有显著增加，但想上交易所、发币、套现的项目却激增了 10 倍、100 倍甚至 1000 倍。在这样的情况下，如果市场的流动性不像 2021 年那么充裕，结果就是整个行业的压力会加大。

目前，如果你把总市值 1.1 万亿美金的 Crypto 市场去掉 BTC、ETH、StableCoin，再去掉一些上一个周期存活下来的老项目，如 Dogecoin 和 ADA，剩下的 Altcoin 市场可能只有 1500 亿到 2000 亿美金。而这一部分市场的市值今年已经跌破了年初的水平。如果再有 20% 的新项目进入市场，且每个项目的流通量增加 50% 到 100%，那结果会是 Altcoin 市场的平均跌幅在 15% 到 80% 之间，这也是我们今年以来所看到的情况。

Jason：我认为未来 18 个月内市场将会经历持续的洗牌。很多 VC 需要 DPI（分红倍数），所以他们拿到代币就会抛售，项目方也迫切需要变现。虽然我对我们投资的项目有期望，希望它们能够建立起商业模式并跨越市场周期，但我觉得市场可能会先变得更差，然后才会好转。

不过，前景并不是全无希望。我认为如果我们往前看 12 到 14 个月，尤其是在明年美国大选后，如果川普当选并任命一个新的 SEC 主席，可能会在 2025 年 6 月左右迎来更清晰的代币政策和监管沙盒。如果有了明确的政策框架，聪明的律师和项目方就可以设计出合法合规的价值捕获方式。如果这一切顺利，未来 24 个月内，Web3 的用户获取模式、变现模式，以及最后一英里转化等都会得到改进。我相信到那个时候，市场上会涌现出一批非常好的二级项目。

一旦二级市场活跃起来，一级市场的投资环境也会更加健康，类似于现在硅谷的创业生态。因此，尽管接下来的一年市场会经历洗牌，但我相信如果上述预期成真，未来会变得更好。

Ruby：了解，虽然短期内可能会经历低谷，但从长期来看，我们的行业还是有很大的前景。这需要我们这些建设者持续努力。

Jason：不客气，但我想再补充一点。在这个行业里创业，不一定非要走我们常见的路线，比如建立一个复杂的财务模型、打造一个市场契合的产品、然后上线币安进行套现。这当然是一条路，但并非唯一的路。

有很多现金流非常强劲的公司，虽然你可能没听说过它们，但它们的商业模式非常稳健。例如，交易所和稳定币是非常“正向现金流”的生意，只要搞定监管就能获得巨大利润。除此之外，还有其他一些不太为人知但收入很可观的公司，比如 DEX Screener，它是一个监控土狗币的工具，日收入达到几万美元。还有一些知名的 SaaS 公司，像提供 KYC 服务的 Elliptic、做审计的 Certik、以及模拟协议的 Chaos Labs，收入都很稳健。

所以，创业者不一定要走发行代币和套现的路线。深入挖掘一些更清晰的商业逻辑，选择那些具备稳定性和现金流的创业方向，也是一个不错的选择。

原创 | Odaily星球日报（）

作者 | Asher（）

链游板块二级市场表现

截止今日，根据 Coingecko 数据，Gaming（GameFi）板块过去一周涨幅 14.3%；当前总市值为 18,558,059,772 美元，位列板块排行第 37 名，与上一周总市值板块排名相比提升一名。近一周内，GameFi 板块代币数量从 456 涨至 464，增加了 8 个项目，在板块排名中位列第 5，仅次于 DeFi、NFT、Meme、Finance/Banking 板块。

在已发币的 Gaming 项目中，有 78 个项目涨幅为正，周涨幅超过 20% 有 25 个项目，其中，UNKJD 项目代币 MBS 以 109.4% 的涨幅领涨。此外，其他几个受到关注项目如下：

Star Atlas 项目代币 ATLAS 突破 0.0037 美元，过去 7 天涨幅为 72.4%，当前代币价格 0.00378 美元；NYAN 突破 0.1 美元，过去 7 天涨幅为 42.0%，当前代币价格 0.108 美元；SHRAP 涨幅为 37.1%，当前代币价格 0.045 美元；GHX 涨幅为 29.6%，当前代币价格 0.096 美元；NAKA 过去 7 天涨幅为 28.6%，当前代币价格 1.37 美元；BIGTIME 涨幅为 17.7%，当前代币价格 0.146 美元；GALA 涨幅为 14.2%，当前代币价格 0.024 美元；RON 涨幅为 14.8%，当前代币价格 1.86 美元。

链游 NFT 方面，据 NFT Price Foor 数据，游戏板块的 NFT 地板价在过去 7 日内涨幅 9.71%，位居板块第四。其中，7 日交易量最大的游戏 NFT 为 Pirate Nation – Founders Pirates，7 日跌幅 7.1%，当前地板价为 1.04 ETH，7 日交易量为 61.7 ETH。此外，The Hopeful by Azra Games 7 日交易量为 45 ETH，过去 7 日涨幅为 4.77%，当前地板价为 0.8 ETH。

知名游戏动态追踪

Catizen

官网：

简介：Catizen 是一款 TON 生态上休闲挂机养猫链游，由 Pluto Studio 团队打造，是其 GameFi 平台的首款游戏。在休闲游戏和突破性创新的交汇点上，Catizen 推出了 PLAY-TO-AIRDROP 模式。“用户的旅程不仅仅是一场游戏，更是在浩瀚的喵星宇宙中寻找代币的寻宝之旅。”

最新动态：Catizen 在 X 平台发文宣布，Catizen PC 网页版和第三方充值支付（Top-Up Payments）中心现在支持 CATI 支付，由 Pluto 提供支持。此外充值支付中心还支持购买空投高级通行证（Airdrop Premium Pass），并提供 30% 的折扣。

相关链接：

Castile

官网：

简介：Castile 是 Web3 游戏开发商 Nytro Lab 推出 Aptos 生态上首款奇幻克苏鲁世界的 AAA 级放置卡牌游戏。Castile 采用自研次世代 3D 技术，以魔幻克苏鲁+神秘学为特色打造了一个独一无二的元宇宙世界，用户可以体验沉浸式冒险、3A 级战斗画面，Web3 原生的世界观，卡牌策略搭配和角色深度养成内容。

最新动态：链游 Castile 在 X 平台发文宣布，League Tournament 第二季已于北京时间昨日早上 8 点上线，并将于 10 月 1 日早上 7 ： 59 结束。参与联赛的基本要求为：升级联盟到 1 级；联盟成员人数不少于 2 人；联盟过于 7 天内的活跃值不低于 1000 。活动期间用户请勿更换联盟，否则将没有资格获得个人/联盟里程碑奖励。

相关链接：

Hamster Kombat

官网：

简介：Hamster Kombat 是一款模拟加密货币交易所 CEO 角色的 Tap to Earn 的 TON 生态游戏，玩家通过点击屏幕中的仓鼠来收集游戏积分，同时，Hamster Kombat 提供了多种途径供玩家获取奖励，同时鼓励玩家通过社区互动和合作来解锁更多奖励，如通过购买和合成特殊卡牌、每日签到、关注官方社交媒体账号以及推荐朋友等多种方式，可以获取额外积分并提升积分获取速度。

最新动态：上周，Hamster Kombat 的团队发布了其即将到来的开发路线图的细节。除了计划推出其流行的 tap-to-earn 第 2 季外，Hamster Kombat 的创作者还宣布了一系列其他计划，包括使该公司将推出一个专用的广告网络，供 Hamster 生态系统中的游戏使用。路线图指出，该广告网络将在 2024 年 12 月发布，其中广告收入将用于回购代币以进行再分配。Hamster Kombat 的团队还表示，他们计划在新地区推出产品，以发展其生态系统。公告称，Hamster Kombat 的第 2 季还将包括将 NFT 整合为游戏内资产，计划于 11 月进行。该团队表示，它计划为台式机以及 Apple 和 Android 设备推出渐进式 Web 应用程序（PWA）。

相关链接：

MATR1X FIRE

官网：

简介：MATR1X 是一个元宇宙品牌，计划通过自研精品游戏或与第三方合作、游戏 IP 开发合作、全球电竞赛事等方式打造 MATR1X 品牌。MATR1X 将通过 MATR1X FIRE（第一人称射击游戏）、MATR1X WAR（射击+MMORPG）和MATR1X EVOLUTION（SOC）三款统一世界观的大型游戏来演绎其游戏三部曲（赛博地球—火星移民—星际探索）。

最新动态：MATR1X 已于 9 月 25 日上午 2: 00 UTC 期间将 FIRE 代币挖矿恢复正常输出模式。

相关链接：

链游赛道其他值得关注的动态

Seraph

官网：

简介：SERAPH 是由 Seraph Studio 开发的 ARPG 暗黑刷宝类链游。同时，该游戏由韩国游戏巨头 Actoz Soft 投资孵化，继承了经典暗黑风格游戏的核心玩法，并引入了 AI 陪玩、多人组队、PVP 排行榜等多种 MMO 元素，提升了游戏的可玩性与社交性。

最新动态： Seraph 已将其发布于 Arbitrum 链上的 NFT 系列资产全面迁移至 opBNB 链。此次迁移涉及装备、珍宝、宝箱（TCS）、时装（CSS）及道具（MIS）等多个游戏 NFT 系列。

相关链接：

Space Nation

官网：

简介：Space Nation 是一款 MMORPG 类型链游，旨在为大规模 Web2 游戏玩家和多元化的 Web3 用户社区提供更好的游戏体验。

最新动态：上周，链游 Space Nation 已经开启“试运行”阶段，将持续 12 周，期间团队将限制玩家访问并稳定游戏内经济。一旦完成该阶段，该游戏将在全球发布，并试图吸引更广泛的 Web2 用户。

相关链接：

Tatsumeeko

官网：

简介：Tatsumeeko 是一个可在 Discord 上玩的 MMORPG。它将休闲游戏、日本角色扮演游戏和创意建筑游戏与社交元素和用户生成的内容相结合，创建了一个与平台无关、社区驱动的现代幻想 MMORPG-lite。

最新动态： 9 月 26 日，链游 Tatsumeeko 在 X 平台发文宣布，第二季 Lumina Hunt 现已上线，邀请好友、升级并收集 Vabloons 以获得 TATSU 代币奖励。据悉，Tatsumeeko：Lumina Hunt 是 Ronin 生态 Telegram 小游戏。

相关链接：

My Neighbor Alice

官网：

简介：My Neighbor Alice 是一款多人区块链建造游戏，任何人都可以购买和拥有虚拟岛屿，收集和建造物品并结识新朋友。

最新动态：上周，链游 My Neighbor Alice 在 X 平台发文宣布 Beta Season 2 已上线，玩家可以探索 Lummelunda，并完成新的任务。

相关链接：

原文作者：Jonathan Josephs

原文编译：深潮 TechFlow

虽然特朗普对加密货币的看法非常明确，但哈里斯的立场却不那么清晰。

加密货币行业“充满了欺诈、江湖骗子和诈骗者”，美国最高金融监管机构之一的负责人告诉 BBC。

美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）表示，“全球的投资者因加密公司未遵循其机构试图执行的法律而损失了太多钱”。

这一言论是在该行业花费数百万美元进行政治捐款，试图影响 11 月美国选举结果，以期获得更有利法律的背景下发表的。

除了唐纳德·特朗普与卡马拉·哈里斯之间的总统竞选外，众议院的 435 个选区也将进行重新选举，此外还有 100 个参议院席位中的 33 个也将进行选举。

加密货币的未来是全球最受热议的技术之一，这一问题在唐纳德·特朗普与即将卸任的拜登政府之间似乎存在明显的分歧。

特朗普承诺让美国成为“全球加密货币之都”，并创建一个类似于美国政府黄金储备的“国家战略比特币储备”，以争取加密爱好者的选票。

上周，他推出了，名为 World Liberty Financial，尽管他提供的细节不多，但他说“我认为加密货币是我们必须做的事情之一”。

这与三年前他将比特币视为“”且对美元构成威胁的态度形成了巨大的反转。

特朗普的新热情与拜登政府形成了鲜明对比，哈里斯是该政府的副总统。近年来，白宫对加密公司展开了全面打击。

在三月，FTX 的创始人兼首席执行官山姆·班克曼-弗里德因欺诈，他从全球客户那里盗取了数十亿美元，其中许多人仍在努力追回他们的钱。

然后在四月，全球最大的加密交易所 Binance 的创始人赵长鹏，公司支付了 43 亿美元（32 亿英镑）的罚款。他承认允许罪犯、儿童虐待者和恐怖分子在他的平台注册洗钱，此案由美国司法部提起。

美国证券交易委员会（SEC）也对 Binance 提起了诉讼。去年，金融监管机构对试图从这一新兴技术中获利的公司采取了创纪录的 46 项执法行动。

加密货币老板山姆·班克曼-弗里德的入狱反映了加密行业中最糟糕的现象。

“这是一个已经发展起来的领域，仅仅因为他们在新的会计账本上记录他们的加密资产，他们[错误地]说‘我们认为不想遵守经过时间考验的法律’，”根斯勒说到。

他解释说，自 SEC 成立以来，强制希望从公众那里筹集资金的公司“与他们分享某些信息”的规则就一直存在，这些规则旨在保护投资者。

这可以追溯到 1934 年，那是 1929 年臭名昭著的华尔街股灾之后，标志着大萧条的开始。

“加密货币仅占美国和全球资本市场的一小部分，但它可能会破坏普通投资者对资本市场的信任，”根斯勒说。

尽管支持者认为，加密货币提供了一种快速、便宜和安全的资金转移方式，但美国中央银行——联邦储备银行的一项调查发现，使用加密货币的美国人数。

哈里斯对加密货币没有太多发言，但她的一位顾问上个月表示，她会“支持确保新兴技术及该行业能够继续发展的政策”。

她的团队与行业高管之间最近的会议旨在建立信任，同时给加密货币老板们带来了希望，无论谁在 11 月获胜，都能迎来更光明的未来。

“我无法强调这一点的重要性，这不仅对美国，而且对全世界都至关重要，”加密货币公司 Coinbase 的首席法律官保罗·格雷瓦尔表示。他参加了这些会议。

“美国不仅是加密货币的重要市场，而且围绕加密货币的重要技术也在这里发展。我认为，我们必须意识到，世界其他地方并不是在静静等待美国理顺自己的事务。”

他补充说，鉴于白宫竞选的竞争如此激烈，“每一票都将很重要，加密货币的投票也不例外”。

美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒对一些加密货币公司表示高度批评。

今年美国对加密货币的打压在欧洲也得到了反响。今年四月，欧盟，旨在降低加密货币被犯罪分子利用的风险。

然而，其他监管机构的行动速度较慢。二十国集团（G20）正在制定加密货币的最低标准，但这些标准并不具法律约束力，且实施进展缓慢。

在美国，一项监管加密货币的法案，但尚未在参议院获得通过。批评者认为，这将减少对消费者的保护。

Coinbase 的格雷瓦尔支持该法案，并表示：“这个行业并没有回避监管。”他补充说，该行业只是希望对加密货币施加与其他资产相同的标准，“不更严格，但也不更宽松”。

随着 11 月美国选举的临近，加密货币行业感受到了一次机会，希望能选出对该行业持同情态度的立法者。

到上个月，该行业已经， 根据非营利组织公共公民的研究结果。

消费者权益保护组织的研究主任里克·克莱普尔表示，这笔钱被用来“帮助选举支持加密货币的候选人，并攻击加密货币的批评者，无论政治立场如何”。

他补充说，他们在企业捐款方面的支出超过了任何其他行业，因为他们试图让美国国会屈服于他们减少监管的要求，并削弱对消费者的保护。

原文作者：

原文编译：Felix, PANews

要点

• 根据 FTSE/Grayscale 加密行业指数，加密市场在 2024 年第三季度横盘整理。

• FTSE/Grayscale 指数系列的变化凸显了数字资产行业的新兴主题，包括去中心化 AI 平台的兴起、传统资产代币化的努力以及模因币的流行。

• 尽管今年迄今为止，以太坊的表现不如比特币，但优于智能合约平台指数。Grayscale Research 认为，尽管在智能合约平台领域竞争激烈，但仍看到了太坊能保持自己的地位的多种原因。

• Grayscale Research 汇总的前 20 名代币已经更新。前 20 名代表了加密行业的多元化资产组合。这些资产在未来一个季度具有很高的潜力。本季度新增资产为 SUI、TAO、OP、HNT、CELO 和 UMA。

• 列出的前 20 大资产都有很高的价格波动，应该被视为高风险；美国大选也可能是加密市场的重大风险事件。

灰度加密行业分类（Grayscale Crypto Sectors）为了解可投资数字资产的范围以及与底层技术的关系提供了一个全面的框架。基于该框架并与富时罗素（FTSE Russell）合作，开发了 FTSE/Grayscale 加密行业指数系列来衡量和监控加密资产类别（图表 1）

图表 1 ：加密行业指数衡量资产类别的表现

加密框架旨在随着不断发展的市场动态更新，并在每个季度末调整。最新的调整过程于 9 月 20 日结束。自今年年初以来，指数调整过程反映了新上市公司、资产流动性的变化和市场表现。今年加密行业指数的更新突出了数字资产行业的新兴主题，包括去中心化人工智能平台（如 TAO）的兴起，对传统资产进行代币化的努力（如 ONDO、OM 和 GFI），以及 Memecoin（如 PEPE、WIF、FLOKI 和 BONK）的流行。

从回报的角度来看，比特币在 2024 年已经超过了其他细分市场（表 2），这可能反映了现货比特币交易所交易产品 (ETP) 在美国市场的成功推出，以及对该资产有利的宏观背景。

图表 2 ：比特币今年表现出色，但以太坊表现依旧不俗

以太坊今年的表现落后于比特币，涨幅为 13% ，但优于大多数其他加密资产。例如，加密货币板块市场指数（CSMI，衡量整个资产类别的回报）今年下降了约 1% 。事实上，不包括以太坊，智能合约平台加密行业指数下跌了约 11% ，因此以太坊表现明显优于其细分市场。在加密框架内的所有资产中，以太坊年初至今的回报率约为 70-75% 。因此，尽管以太坊的升值幅度低于比特币，但与加密行业和更广泛的 CSMI 相比，以太坊今年的表现仍然不俗。

聚焦智能合约平台

与主导加密领域的比特币不同，以太坊在智能合约平台面临着激烈的竞争。今年，许多山寨智能合约平台获得了关注，包括 Solana、Toncoin、Tron 和 Near，以及像 Sui 这样的新平台。这些资产都在争夺费用收入，而一些智能合约平台提供的“丝滑”用户体验可能导致以太坊L1的费用市场份额下降。

与此同时，以太坊具有各种比较优势以支持其主导地位（表 3）。最重要的是，以太坊仍然是领导者，拥有最多的应用程序，最多的开发人员，最高的 30 天费用收入，以及最多的锁仓价值。当包括最大的以太坊L2网络时，以太坊拥有仅次于 Solana 的第二高日活用户数。

图表 3 ：以太坊是智能合约平台费用收入类别的领导者

随着公共区块链技术的继续采用，预计整个智能合约平台将在用户、交易和费用方面实现增长。这可能在一定程度上使该类别中的所有资产受益。由于以太坊是该类别领导者，以其现有的网络效应，将在智能合约平台持续增长中受益。出于这个原因，即使以太坊面临着激烈的竞争，以太坊仍是加密领域极具吸引力的资产。

此外，以太坊受益于某些特定的特性，可能依然暂时领先竞争对手。这些特性包括高网络可靠性、高经济安全性、高度去中心化以及美国更清晰的监管地位。以太坊生态中也出现了令人鼓舞的采用趋势，包括代币化，预测市场以及索尼等大公司的建设。由于所有这些原因，Grayscale Research 继续认为以太坊是一个非常有吸引力的投资主题。

前 20 名资产

Grayscale Research 汇总的前 20 名资产代表了加密行业的一系列多元化资产，这些资产在未来一个季度具有很高的潜力（表 4）。排名方法考虑了一系列因素，包括网络增长/采用、即将到来的催化剂、基本面的可持续性、代币估值、代币供应通胀和潜在的尾部风险。

第四季度将纳入 6 项新资产：

Sui：提供创新应用程序的高性能L1智能合约区块链。

Bittensor：促进开放和全球 AI 系统开发的平台。

Optimism：基于 Optimistic Rollups 的以太坊扩容项目。

Helium：在 Solana 上运行的去中心化无线网络，是去中心化物理基础设施（DePin）类别的领导者。

Celo：专为移动端设备打造的区块链项目，正在过渡到以太坊L2网络，重点关注稳定币和支付。

UMA Protocol：一个 Optimistic 的预言机网络，为领先的基于区块链的预测市场 Polymarket（以及其他协议）提供服务。

图表 4 ： 2024 年第四季度加密行业高潜力资产

新纳入的区块链反映了 Grayscale Research 关注的几个加密主题。Sui 和 Optimism 都可以被视为高性能基础设施的范例。Sui 是由前 Meta 工程师团队开发的第三代区块链。两个月前，Sui 进行了网络升级，交易速度提高 80% ，超过了 Solana，该网络最近采用率有所提高。Optimism 是一个以太坊L2，正在帮助扩展以太坊网络，并开发了一个用于构建扩展解决方案的框架，称为“超级链”。Coinbase 的L2网络 Base 和 Sam Altman 的 Worldcoin 构建的L2都在使用该框架。

Celo 和 UMA 均受益于独特的采用趋势：稳定币的使用和预测市场。 Celo 是一个专注于发展中国家稳定币和支付的区块链，在 Opera 浏览器的 MiniPay 应用程序带动下，在非洲获得了一定关注。 Celo 最近超越 Tron，成为日均使用稳定币地址数最大区块链。目前正从独立区块链迁移到 Optimism 超级链框架中的以太坊L2。UMA 是 Polymarket 使用的预言机网络，Polymarket 是加密选举年的突破性应用。UMA 在链上记录每个 Polymarket 事件合约结果的解决方案，并促进对 Polymarket 结果争议的投票，确保解决方案不受中心化、任意或偏见干扰。

Helium 是 DePIN（去中心化物理基础设施网络）类别的领导者，利用去中心化模型高效分配无线网络覆盖和连接资源，并奖励维护网络基础设施的参与者。Helium 已扩展到超过 100 万个热点和 10 万个移动用户，今年迄今的网络费用收入超 200 万美元。

尽管一段时间以来一直专注于去中心化 AI 主题，但由于市场结构的改善 （特别是更多可用的定价来源和更高的流动性），Bittensor 直到现在才纳入加密行业框架。Bittensor 已成为兼具加密领域和 AI 领域的参与者，旨在利用经济激励措施为 AI 创建一个全球去中心化平台，从而占据了市场主导地位。

Grayscale Research 本季度从前 20 名中轮换了以下项目：Render、Mantle、ThorChain、Pendle、Illuviu 和 Raydium。

投资加密资产涉及风险，其中一些风险是加密资产所特有的，包括智能合约漏洞和监管不确定性。此外，前 20 名中的所有资产都具有高波动性，应被视为高风险，并不适合所有投资者。最后，更广泛的宏观经济和金融市场发展可能会影响加密资产的估值， 11 月的美国大选应被视为加密市场的重大风险事件。特朗普显然对数字资产行业表示欢迎，而副总统哈里斯最近表示，她的政府“将鼓励人工智能和数字资产等创新技术，同时保护消费者和投资者”。鉴于该资产类别的风险，任何对数字资产的投资都应在投资组合的背景下考虑，并考虑投资者的财务目标。

在 2024 年，全球加密货币市场迎来了一个新的里程碑。随着 22 亿美元新资金的涌入加密风投领域，市场不仅展现出对区块链技术的坚定信心，更预示着一个创新与机遇并存的新时代即将来临。这一现象不仅反映了投资者对去中心化金融（DeFi）、Web 3.0 和非同质化代币（NFT）等新兴领域的高度期待，更彰显了加密生态系统在全球金融格局中日益重要的地位。

资金的大规模流入无疑将成为推动行业发展的强劲动力。它不仅为具有潜力的项目提供了宝贵的成长资源，更为整个行业的技术创新和应用场景拓展创造了有利条件。特别是那些致力于推动金融科技变革和优化用户体验的项目，将有机会在这波投资浪潮中脱颖而出，进而推动整个市场向更深层次、更广范围发展。

作为行业的重要参与者，Megabit 交易所深谙资本在推动市场发展中的关键作用。Megabit 致力于为全球用户提供安全、高效的数字资产交易服务。作为一家成立仅数年的交易所，Megabit 已经在行业内树立了良好的声誉，并获得了广泛的认可。Megabit 拥有多种金融监管牌照，确保合规运营并保障用户利益。我们的技术团队来自业内知名企业以及金融证券行业，具备领先的技术水平，为用户提供卓越的交易体验。

以太坊网络活跃度降低

然而，在市场整体向好的背景下，以太坊网络却面临着活跃度下降的挑战。数据显示，其活跃账户数量已降至 2023 年 12 月以来的最低水平。这一现象的背后反映了多重因素的综合作用：首先，持续高企的交易费用（Gas 费）成为阻碍用户参与的主要障碍，尤其在网络拥堵时期，普通用户难以承受飙升的费用；其次，Layer 2 扩展解决方案（如 Arbitrum、Optimism）的兴起为用户提供了更经济、更高效的替代选择；此外，Solana、Polkadot 等竞争对手的崛起也在一定程度上分散了以太坊的用户基础。

尽管如此，这种现象并不意味着以太坊核心价值的削弱，反而体现了整个区块链生态系统正在走向多元化和更激烈的良性竞争。面对这一趋势，Megabit 采取了积极的应对策略，通过支持跨链交易和强化与 Layer 2 网络的对接，为用户提供了更加灵活、低成本的交易解决方案。同时，平台持续优化其性能，确保用户无论在以太坊还是其他热门区块链上，都能享受到流畅的交易体验。

质押经济的再次崛起

与此同时，加密质押经济的蓬勃发展为市场注入了新的活力。随着 Renzo 宣布开放 EIGEN Season 2 的申领，特别面向 ezETH 质押者，质押市场迎来了新的发展机遇。质押作为 DeFi 生态系统的核心组成部分，不仅为投资者提供了稳定的收益来源，还通过增强网络安全性和去中心化程度，为整个加密货币生态系统的健康发展做出了贡献。

美国总统选举对市场的影响

在政策环境方面，美国 2024 年总统选举中候选人对加密货币的不同立场，以及性别间观点的显著分歧，凸显了政策变化对市场的潜在影响。政策支持能够提振市场信心并吸引资本流入，而严格的监管则可能导致短期市场波动。Megabit 深知全球政策环境对加密行业发展的重要性，因此采取了多维度的策略来应对不同市场中的政策变化。通过积极获取多国合规牌照并与权威审计机构合作，Megabit 为用户提供了一个安全、合规的交易环境，确保平台在复杂的政策环境中保持竞争优势。

在全球市场格局中，韩国作为加密货币市场的重要参与者，其虚拟资产投资热潮正在全球范围内产生显著影响。最新数据显示，韩国虚拟资产投资中，超过 10 亿韩元（约合 100 万美元）的超高净值账户占市场总额的 47% ，这一趋势不仅展现了韩国市场的高度成熟性，也反映出全球加密资产投资者对虚拟资产的信心正在不断增强。

展望未来，全球加密货币市场的发展将继续受到技术创新、政策环境和投资趋势的多重影响。无论是美国总统选举中对加密货币政策的讨论，还是韩国市场超高净值投资者的涌入，都表明加密货币正在从一个新兴市场快速成长为全球金融体系的重要组成部分。与此同时，技术的进步，如以太坊网络的改进和质押机制的普及，正在为市场带来更多创新和增长机会。

Megabit 的市场定位与行业前瞻

在这样复杂多变的环境下，Megabit 将继续秉持技术创新与合规运营的双重战略，利用 AI 帮助全球用户在瞬息万变的市场中把握机遇。通过 AI 技术，Megabit 不仅提升了交易的速度与精准度，还为用户提供了更加智能的理财选择。平台的多元化产品组合和全球市场布局，将继续引领行业的发展潮流，帮助投资者在不断变化的加密货币市场中保持竞争力。

Megabit 将致力于推动加密货币的普及与应用，特别是在政策和技术发展的交汇点上，寻找新的市场增长机会。无论是通过加强与全球监管机构的合作，还是通过不断提升技术和服务质量，Megabit 都将努力为用户提供最优质的交易体验和最具前瞻性的市场分析，引领加密货币行业的智能化发展。